一汽富维：营收增长放缓，利润持续疲弱，后续发展难言乐观

评述：
    1、营收增长放缓，利润表现疲弱。2017年公司实现营收127.33亿元，同比微增6.17%，增速较2016年大幅放缓15.41个百分点；实现扣非后净利润4.38亿元，同比增长3.82%，延续以往的疲弱状态(近5年公司扣非后净利润年均增长2%)。其中公司对合营联营企业的投资收益达4.04亿元（占扣非后净利润的92.24%），同比增长28.38%，扣除上述因素影响后，本部净利润将下滑68.23%。分季度来看，去年4季度营收35.55亿元、扣非后净利润4797万元，分别同比增长2%和12.91%。此外，公司2017年分红预案为每10股派发现金5元（含税）。
    2、一汽大众销量可观，但对公司业绩拉动有限。一汽大众是公司最大客户，但期内对公司业绩几无贡献，2017年公司来自一汽大众营收达84.47亿元（占总营收的66.34%），仅同比增长0.63%。2017年一汽大众销量汽车200万辆，同比增长5%；公司车轮销量也达402.36万件，同比增长12.39%；保险杠销量284.79万件，同比增长12.57%；但公司收入却停滞不前，预计是受到客户压价影响。2018年一汽大众计划销量汽车210万辆，同比增长5%,同时奥迪Q5/A6将迎来换代，两款新SUV也即将上市，但参考2017年情况，预计对公司业绩拉动有限。
    3、营收增长主要来源一汽解放，但2018年重卡行业将迎来调整。2017年公司来自一汽解放的营收达24.66亿元（占总营收的19.37%），同比增长28.30%，是营收增长的主要来源。2017年我国重卡行业迎来周期性复苏，全年重卡销售突破117万辆，同比增长60%，受益于此，一汽解放销售重卡24.06万辆，同比增长62.7%。由于重卡超载治理提前释放了换代需求，加上固定资产投资增速回落（2017年全年国固定资产投资增速为7.2%，比上半年的8.6%放缓1.4个百分点），2018年重卡景气度下滑是大概率事件，公司营收增长来源恐被切断。
    4、一汽轿车贡献部分营收增量，但其后续发展还需观望。2017年公司来自一汽轿车营收10.87亿元（占总营收的8.54%），同比增长14.06%，贡献了部分营收增量。根据乘联会数据，2017年一汽轿车销售汽车23.07万辆，同比增长26.67%，由此带动对上游零部件的需求增长。但目前国内汽车市场已进入红海市场（2017年全国乘用车销量仅增长1.6%），一汽轿车体量较小，同时没有热门车型作支撑，后续能否保持增长还需观察。（2018-4-11）

公司及经营概况：
    1993年成立，1996年上市。主营汽车车轮及内外饰件等零部件，是中国第一汽车集团及其下属企业的核心供应商，也是奔驰、宝马、沃尔沃、济南重汽等知名整车企业的重要合作伙伴。2017年汽车车轮、保险杠和车灯的营收占比分别为59.65%、24.26%和4.99%。控股股东:中国第一汽车集团公司（持股20.14%）；董事长：张丕杰；总经理：陈培玉 ；员工：5238人。地址：长春市汽车产业开发区东风南街1399号；电话：0431-85765685；传真：0431-85765338；网址：www.fawfw.com.cn。