广联达：转型整合持续推进，长期成长值得期待

要点：
    1、云转型持续推进，业绩表现略超预期。2018年上半年公司实现营收10.55亿元，同比增长17.15%；实现扣非后净利润1.32亿元，同比下降0.97%。其中，2季度实现营收7.31亿元，同比增长23.08%；实现扣非后净利润7906.19万元，同比增长0.44%。2季度业绩表现明显好于1季度，预计主要是转型成效逐渐显示所致，下半年业绩或逐季回升。而扣非后净利润增速明显低于营收，主要是施工业务整合、研发投入加大及员工薪酬增加所致。2018年上半年公司期间费用率为84.15%，同比增长5.52个百分点。短期内由于云转型推进和施工业务整合，公司期间费用率或维持在高位，部分拖累利润增长。另外，公司预计2018年前三季度净利润在2.58亿元至4.01亿元之间，同比增长-10%至40%。
    2、造价业务快速增长，预收账款持续攀升。报告期公司实现造价业务收入7.54亿元，同比增长19.73%。公司持续推进云造价业务，推广省份由去年的6个扩大至目前的11个省份。受益于此，期内造价业务新签云转型合同金额2.51亿元（其中计价、算量和工程信息分别为0.67亿元、0.56亿元、1.28亿元）；期末造价业务预收款项余额2.56亿元（其中计价、算量和工程信息分别为0.68亿元、0.46亿元、1.42亿元），较年初增加1.26亿元，增速明显加快。若将预收账款净增额合并至造价业务后，实际业务增长将达到40%左右。不过，由于预收转款增加，期内公司经营活动现金流量净额-2.78亿元（去年同期为-0.78亿元），盈利质量大幅下滑，值得留意。
    3、施工业务整合利于长期发展。为了施工业务的长期发展和发挥综合解决方案的优势，今年年初公司打破多家子公司的独立运营模式，对施工业务进行系统整合和统一管理，目前已形成智慧工地、BIM建造、数字企业三大业务线，为施工用户提供综合解决方案。受业务整合的影响，公司施工业务增速较去年有所放缓，期内实现营收2.18亿元，同比增长15.47%。未来随着整合的完成，公司统一的品牌形象和综合解决能力将得以提升，有利于长期发展。（2018-8-17）

公司及经营概况：成立于1998年，2010年上市，自称为建筑产业互联网平台服务商，在建筑行业软件领域处于龙头地位，其中工程造价软件及集成服务占据同类产品50%以上的市场份额。目前公司主营业务包括：工程造价和工程施工，2018年上半年营收占比分别为71.48%和20.63%。员工：4610人；实际控制人为刁志中（董事长），持股18.32%；地址：北京市海淀区西北旺东路10号院东区13号楼；电话：010-56403000；传真：010-56403335；网址：www.glodon.com。