中国平安：市场波动影响投资收益，寿险新业务价值显著提升

要点：1、净利润表现不及预期，市场波动影响投资收益。2018年前三季度公司实现营收7504.56亿元，同比增长13.2%；实现扣非后净利润793.78亿元，同比增长19.7%。其中，3季度单季实现营收2156.42亿元，同比增长8.23%；实现扣非后净利润212.94亿元，同比下降7.04%。公司利润增幅放缓，特别是3季度利润出现下滑的原因包括：a）受I9会计准则实施影响，若采用原有会计准则，公司前三季度归母净利润同比增长35.1%；b）受A股市场大幅调整的影响，公司权益资产分红大幅下降，前三季度公司投资收益+公允价值变动较去年同期减少8.81亿元，导致保险资金运用净投资收益率为4.7%，同比下降0.8个百分点，总投资收益率为4.0%（按老准则计算为4.9%），同比下降1.4个百分点。
    2、准备金折现率变更影响消退是利润增长的关键。诚如上期所言，虽然公司总投资收益率持续下滑，但受益于准备金折现率变更的影响消退，公司寿险及健康险业务利润仍保持较快增长。2018年前三季度公司寿险及健康险业务实现净利润458.95亿元，同比增长24.3%，若剔除IFRS9影响，净利润同比增长达到50.1%。短期来看，虽然资本市场的波动和宏观经济疲软，对险企的传统保险业务和投资收益影响较大，但今年准备金折现率影响不在，全年利润大幅增长仍然可期。
    3、寿险新业务价值显著提升，代理人数量持续增长。从寿险业务来看，今年前三季度公司寿险保费收入达到2832亿元，同比增长21.2%，增速高于同业，市占率较年初提升2.6个百分点至16.8%。预计主要是寿险新业务持续拓展，以及保险行业由投资型转向保障型，保险产品新业务价值率提升所致。2018年前三季度寿险及健康险新业务价值554.25亿元，同比增长3.2%。其中，2、3季度新业务价值同比增长9.9%和10.9%，新业务价值持续改善，今年前三季度新业务价值率42.1%，同比提升4.3个百分点。此外，截至2018年三季度末，公司代理人规模达143万人，较年初增长3.2%。受高件均年金险销售下滑影响，今年前三季度公司代理人人均每月首年规模保费达7984元，同比下滑18%，但较中报的下滑24%明显改善。
    4、产险综合成本率小幅下降，利润受税率拖累而下滑。从产险业务来看，2018年前三季度公司财产险业务原保险保费收入1811.47亿元，同比增长15%。其中，非车险业务增长较快，实现保费收入437.32亿元，同比增长44.4%。车险业务受汽车销量下滑的影响，实现保费1309亿元，仅同比增长6.6%。今年前三季度公司成本率依旧处于低位，综合
成本率同比下降0.1个百分点至96.0%。虽然保费收入持续增长，但由于手续费抵扣受限
导致产险应纳税所得额大幅增加，使得今年前三季度产险净利润同比下降22%至81亿元。
（2018-11-21）

公司及经营概况：成立于1988年,2007年上市，现已发展成为集保险、银行、投资等金融业务为一体的综合金融服务集团，旗下拥有平安寿险、平安产险、平安银行、平安信托、平安证券、平安期货等67家子公司。截至2017年，集团总资产规模达6.49万亿元，而若以保费收入衡量，平安人寿和平安产险均位居国内第二。现有员工318588人。董事长：马明哲，总经理：仁汇川，管理层持有455.12万股票。地址：深圳市福田中心区福华三路星河发展中心；电话：4008866338；传真：0755-82431029；网址：www.pingan.com。