安图生物：化学发光市场高景气+国产占有率上升，发展前景光明

评述：1、疫情影响诊断试剂需求，业绩增长放缓。2020年一季度公司实现营收5.5亿元、扣非后净利润8336万元，分别同比增长0.44%和-29.4%，业绩增长较过往大幅放缓，主要是疫情导致医院非相关疾病门诊量大幅下降，对检测试剂需求也相应减少。2020年一季度公司毛利率为57.91%，同比下滑7.15个百分点，主要是试剂销售减少拖累，期间费用率为39.86%，同比上涨1.06个百分点，主要是因为研发支出和利息费用增长。
    2019年公司实现营收26.8亿元、扣非后净利润7.4亿元，分别同比增长38.9%和38.3%，其中第四季度实现营收7.9亿元、扣非后净利润2.2亿元，分别同比增长38%和58%。分产品来看，2019年公司免疫诊断产品实现营收13.9亿元，同比增长32.6%；微生物检测产品实现营收2.2亿元，同比增长29.5%；生化检测产品实现营收1.1亿元，同比增长67.5%；检测仪器实现营收4954万元，同比增长89.4%。2019年公司分红预案为每10股派息9元（含税）。
    2、化学发光市场高景气，国产替代逻辑不断强化。根据医械研究院数据，2018年我国体外诊断市场规模在600亿以上，按照技术原理，体外诊断可分为免疫诊断、生化诊断、分子诊断和POCT诊断等，而免疫诊断80%以上又是化学发光诊断。相比生化诊断，化学发光诊断精准度更高、疾病覆盖范围更广（生化诊断的肿瘤、传染病试剂相对有限），近年发展迅速，2018年我国化学发光诊断市场规模达到近200亿元，每年保持20%以上的增长。现阶段国内的化学发光市场仍由国际大牌厂商占主导，罗氏、雅培、西门子和贝克曼等企业市场占有率约80%，2011年以后国内部分诊断企业实现技术突破，在部分医院和基层市场实现产品导入，市场占有率在20%左右。随着技术、工艺的进步，目前安图、迈瑞、新产业和迈克的化学发光分析仪测速已达到200速/小时以上（迈瑞可以达到480速/小时）、覆盖的疾病检测菜单达100种以上，与雅培、罗氏的化学发光分析仪差距已不大（罗氏主打机型测速300速/小时、雅培400速/小时）。现在罗氏、雅培等国际厂商还占主导地位，主要是这些厂商依靠先发优势实现大量装机，而化学发光是封闭式系统，相关分析仪必须配套原产试剂使用，未来随着化学发光分析仪的更新换代，国内厂商占有率有望提升。
    3、本土化学发光领先企业，装机量持续攀升。截止2019年年底，公司的主打机型A2000 plus预计实现累计装机量4300台，装机规模在国产机型中排名前三，2020年一季度出货300台，预计完成装机200台，全年装机量有望达到1000台。A2000 plus测速为200速/小时，可支持4模块联机，试剂菜单方面，截止2019年底共取得104个试剂注册制，传染病是公司主打的试剂类型，目前贡献了公司化学发光试剂收入的一半左右，近年公司还丰富了肿瘤、性激素等试剂类型，公司正在研发的600速化学发光仪预计2021年注册上市。2018年5月公司推出第五代磁悬浮全自动流水线Autolas A-1 Series，“流水线”整合了生化、免疫等诊断仪器，将不同的分析仪器和分析系统串联起来，在信息系统控制下，完成全流程全自动检测，目前大型自动化流水线技术仅罗氏、雅培等少数大型国际厂商掌握，公司是国内首个推出流水线的企业。2019年公司完成19条Autolas A-1 Series流水线的安装测试，2020年一季度安装11条，全年有望超过50条，化学发光的每年单机试剂产出约为30万元-50万元，而流水线的产出可以达到200万元-500万元，未来随着流水线装机量增多，公司由此获得的收益也将大幅增加。（2020-6-1）

公司及经营概况：1998年成立，2016年上市。公司专注于体外诊断试剂和仪器的研发、制造、整合及服务，产品涵盖免疫、微生物、生化等检测领域，同时也在分子检测等领域积极布局，能够为医学实验室提供全面的产品解决方案和整体服务，是国内为数不多的拥有全自动化学发光模块化仪器注册证和流水线能力的企业。2019年公司诊断仪器和诊断试剂的营收占比为11%和86%，毛利占比为4.4%和95%。控股股东：郑州安图实业股份有限公司（持股64.08%）；实际控制人、董事长：苗拥军（持股24.44%）；总经理：杨增利；员工:3764人。地址：河南省郑州市管城回族区经济技术开发区经开第十五大街199号；电话：0371-86506868；传真：0371-86506767；网址：www.autobio.com.cn。