广和通：业绩符合市场预期，物联网景气度仍高

要点：1、业绩符合预期，行业高景气度延续。2021年前三季度公司实现营收28.54亿元，同比增长45.03%；实现净利润3.23亿元，同比增长44.45%；实现扣非后净利润2.96亿元，同比增长42.74%。其中，三季度单季实现营收10.32亿元，同比增长47.16%；实现扣非后净利润1.19亿元，同比增长44.93%。业绩保持高速增长，主要得益于疫情激发远程办公、在线教育等需求增长，带动蜂窝模组内置率持续提升，期内笔记本电脑业务维持高增长。同时，国内物联网行业维持高景气度，应用于智能家居、智能电表等场景的低速率Cat1模组销售放量。由于低速率模组毛利率较低以及部分芯片的供货紧张影响，前三季度公司综合毛利率为25.35%，同比下降4.35个百分点。但受益于营收增速较快，前三季度公司期间费用率为15.4%，同比下降3.25个百分点，抵消部分毛利率下降的负面影响。
    2、物联网景气度维持高位，出货量持续高增长。受益于通信技术的发展，全球物联网连接数快速增长。根据Counterpoint数据，今年二季度全球蜂窝物联网模组出货量首次超过1亿片，同比增速创新高，达到53%，其中5G模组同比增长800%，4G Cat1同比增长超过100%。此外，受益于笔电、POS机、车联网国内市场需求旺盛，广和通全球市场份额达到7.9%，仅次于移远通信（21.2%），位居全球第二位。若加上锐凌无线的份额后全球市占率达到14.3%，稳居全球第二。不过，由于全球芯片供应仍较为紧张，毛利率短期内难有改善，预计将维持在目前水平。
    3、笔电出货规模居高不下，或带动移动互联网业务发展。公司根据下游应用场景的不同划分为M2M（机器间通信）和MI（移动互联网）两个业务板块进行运营。其中，MI对应移动智能终端领域，包括笔记本电脑、平板电脑等。虽然疫情的影响逐渐褪去，但Strategy Analytics最新发布的研究报告指出，随着回到办公室或采用混合办公带动笔电需求增长，2021年前两个季度全球笔记本电脑出货量为6820万台、6560万台，分别同比增长81%、15%，市场份额前三联想、惠普、戴尔维持62%市占率左右。而在去年三季度高基数的背景下，2021年三季度全球PC出货量为8670万台（IDC数据显示），同比增长3.9%，环比增长3.7%。此外，根据SA报告显示，2020年笔电模组渗透率4.45%，处于较低水平，其中内置4G/LTE模组PC占蜂窝移动PC总出货量的97%，随着5G应用推广，2025年支持5G的PC市场份额将达到69%，公司MI业务成长空间仍较大。
    4、拟收购锐凌无线剩余股权，完善车联网布局。此前公司通过锐凌无线（持股
49%）收购全球领先的通信模块供应商Sierra Wireless车载前装业务相关标的资产，成
功迈入全球车联网模组龙头行列。今年9月末公司发布《发行股份及支付现金购买资产
并募集配套资金报告书(草案)》，拟发行股份1.76亿元与现金对价8789万元线收购锐凌
无线剩余51%股权，同时募集不超过1.7亿元配套资金推进车载业务布局及补充流动资金。
据悉，锐凌无线2020年实现营收16.14亿元、净利润0.69亿元（19年亏损45万元），2021
年一季度实现营收5.43亿元、净利润0.16亿元。完成收购后，锐凌无线将转为公司全资
子公司并表，公司将成为车载无线通信模组行业龙头，完善车联网布局。根据中汽协数
据，2021年9月新能源汽车销量为35.7万辆，再创历史新高，同比增长150%，全年销量有
望达240万辆，同比增长76%。此外，我国新能源汽车市场渗透率继续提升，今年9月份已
高达17.3%。根据中国汽车工程学会预测，2025年我国销售新车联网比率将达到80%，联
网汽车销售规模将达到2800万辆，车联网模组发展空间较大，或成为公司未来主要增长
点之一。（2021-10-20）

公司及经营概况：成立于1999年，2017年上市。公司是国内领先的无线通信模组供应商，致力于为全球客户提供行业领先的无线通信模组产品及IoT物联网应用解决方案。公司产品全面覆盖5G、LTE等无线通信模组，应用于电子消费类终端、POS、家电等领域。2021年上半年公司IOT无线通信业务营收占比达到97.83%。员工：1275人；实际控制人为董事长张天瑜，持股43.48%。办公地址：深圳市南山区科技大厦二期A栋5楼；电话：0755-26520587；传真：0755-26887626；网址：www.fibocom.com。