药明康德：主营业务发展良好，业绩持续快速增长

评述：1、主营业务发展良好，业绩持续快速增长。2021年公司实现营收229.02亿元、扣非后净利润40.64亿元，分别同比增长38.50%和70.38%，其中，第4季度实现营收63.81亿元、扣非后净利润9.57亿元，分别同比增长35.17%和30.94%，每股收益0.32元，符合我们此前预期。虽有疫情反复影响，但得益于客户订单及时交付，产能利用率和规模效应持续提升，公司预计今年1季度实现营收84.74亿元，扣非后净利润17.14亿元，分别同比增长71.18%和106.52%，超出此前预期。另外，2021年公司利润分配预案是每10股派5.174元。
    2、全产业链覆盖优势突出，业务联动效应显现。公司是行业中极少数在新药研发全产业链均具备服务能力的开放式新药研发服务平台，近年来通过不断优化和发掘跨平台间的业务协同性并加快全球化扩张步伐，持续强化公司独特的一体化CRDMO（合同研究、开发与生产）和CTDMO（合同检测、研发和生产）业务模式，为客户提供一站式的从药物发现、开发到生产的新药研发生产服务。分业务来看，2021年公司化学业务实现收入人民币140.87亿元，同比增长46.93%，其中，小分子药物发现服务收入61.67亿元，同比增长43.24%，工艺研发和生产（D&M）服务收入79.2亿元，同比增长49.94%；测试业务实现收入45.25亿元，同比增长38.03%，其中，实验室分析及测试服务收30.45亿元，同比增长38.93%，临床CRO及SMO收入14.8亿元，同比增长36.20%；生物学业务实现收入19.85亿元，同比增长30.05%；细胞及基因疗法CTDMO收入10.26亿元，同比略降2.79%；国内新药研发服务部收入12.51亿元，同比增长17.47%。
    3、医药研发投入和外包比例持续增长，主业发展空间仍然较大。随着大型制药企业外包比例提升、中小型制药公司需求不断增长，全球医药研发生产服务行业有望保持较快增长。根据Frost & Sullivan报告预测，全球医药行业研发投入将由2021年的2241亿美元增长至2026年的3129亿美元，年复合增长率约6.9%，同期外包比例将由43%提升至52.7%。而随着中国医药产业由仿制为主向创新为主的战略转变，国内药企的研发投入也将保持快速增长，预计将由2021年的298亿美元增长至2026年的551亿美元，年复合增长率约13.1%，同期外包比例将由39.4%提升至49.9%。公司作为CRO龙头，在中国药物发现外包市场、临床前和临床外包市场、
小分子CDMO市场这三个细分市场的份额排名均为国内第一，在全球细胞和基因治疗CDMO这个细
分市场的市场份额排名为全球第四，将持续受益于中国和全球新药研发投入和外包率的提升，
未来主业发展空间仍大。
    4、内生建设和外延扩张并举，客户群体稳步增长。内生建设方面，2021年公司子公司合
全药业宣布在美国特拉华州建设制剂和原料药生产基地，预计将于2025年正式投入运营，是合
全药业在美国建设的第二个基地，同时也是公司在全球范围布局的第八个研发生产基地；子公
司药明生基于上海临港的细胞治疗及基因产品的研发生产基地投入运营，该基地面积1.53万平
米，是公司在中国境内除无锡惠山之后的第二个细胞及基因疗法的生产基地，可向全球客户提
供从菌种建库、工艺开发、研究级质粒和病毒载体生产到GMP级生产的全方位、一体化定制服
务；子公司药明生基在美国费城基地扩建的全新高端检测实验室已正式投入运营，该实验室面
积为1.3万平米，投产后使公司高端检测产能提升三倍。外延扩张方面，2021年公司完成了对英
国OXGENE公司的收购，OXGENE独特的腺相关病毒生产新型TESSA?技术和用于慢病毒稳定生产的
XLenti解决方案，可以显著提高细胞和基因疗法产品的生产效率并降低成本，可进一步增强公
司在细胞与基因疗法领域的CTDMO技术能力；子公司合全药业完成收购百时美施贵宝于瑞士库威
的GMP制剂生产基地，成为合全药业在欧洲的首个生产基地，进一步完善全球布局。2021年公司
新增客户超过1660家，合计为来自全球30多个国家的超过5700家活跃客户提供服务，覆盖所有
全球前20大制药企业（收入比重29.4%）。（2022-4-15）

公司及经营概况：2000年成立，2018年4月上市。公司主营业务包括医药合同研发服务（ CRO）和合同生产/合同生产研发业务 （ CMO/CDMO）两大类，通过在全球的26个研发基地/分支机构为超过3000家客户提供小分子化学药的发现、研发及生产外包服务。公司是中国规模最大，全球领先的小分子医药研发服务企业。2021年公司化学业务、测试业务、生物学业务、细胞及基因疗法业务、国内新药研发营收分别占比61.5%、19.7%、8.7%、4.5%、5.5%。公司实际控制人：李革、赵宁、刘晓钟、张朝辉（各直接或间接持股9.27%、0.82%、0.80%、0.78%）；董事长兼总经理：李革；员工：34912人。地址：上海市浦东新区外高桥保税区富特中路288号；电话：021-20663091；传真：021-50463093；网址：www.wuxiapptec.com.cn。