海容冷链：客户拓展顺利，盈利能力企稳回升

要点：1、2021年业绩增收不增利，2022年一季度盈利有所修复。2021年全年公司实现营收26.62亿元，同比增长40.8%；实现扣非后净利润2.11亿元，同比下降13.44%。其中，四季度单季实现营收6.66亿元，同比增长39.47%；实现扣非后净利润2422.09万元，同比下降6.2%。2021年公司呈现增收不增利情况，主要是：a）上游的钢材、玻璃和塑料粒子等原材料价格大幅上涨，而公司主要面向企业客户且合同订单一年一签，去年与客户签订以量换价的合同需按照合同定价履约，导致盈利能力大幅下挫；b）人民币升值影响海外业务利润；c）公司计提股权激励费用等因素导致期间费用率并未因调整会计准则而明显减少。2021年公司综合毛利率为20.75%，同比下降7.32个百分点。此外，2021年公司利润分配方案为；每10股派3元（含税）。
    2021年一季度公司综合毛利率为22.1%，环比提升3.76个百分点，盈利能力明显改善，预计是进入新的经营周期，部分成本上涨压力通过合同提价而被转嫁，叠加原材料价格企稳回落，公司盈利能力有所回升。受益于盈利能力回升及客户订单增加，2022年一季度公司实现营收8.4亿元，同比增长47.83%；实现扣非后净利润7650.86万元，同比增长20.17%。
    2、以量换价进一步绑定核心客户，市场持续扩张。商业冷冻柜（负载温度一般在-18℃以下）是公司目前主要产品，2021年该业务实现营收15.6亿元，同比增长29.6%；全年冷冻柜销量达到85.5万台，同比增长41.6%；均价为每台1826元，同比下降8.4%，导致业务毛利率为23.2%，同比下降9.8个百分点。预计主要是公司为了进一步绑定核心客户（伊利、蒙牛、联合利华、雀巢等冰淇淋品牌），2021年采取以量换价的合同签订方式，巩固公司龙头地位。市场预计随着冷冻柜的产品不断升级及原材料成本上涨影响部分转嫁，预计今年冷冻柜业务盈利能力将有所改善。
    3、商业冷藏柜发展前景良好，商用智能售货柜逐渐放量。商业冷藏展示柜（负载温度一般在2-10℃左右，用于储存啤酒、奶制品、水、饮料等）是公司第二大单品，2021年实现营收6.7亿元，同比增长62.2%。预计主要是客户订单放量及高端产品占比提升所致。此外，在原材料成本上涨的压力下，公司冷藏柜产品毛利率为15.94%，同比增长1个百分点，除了高端产品占比提升外，目前公司在冷藏柜市场的头部客户拓展基本完成，市场投入压力逐渐降低，这也是公司在去年发布定增方案，建设年产100万台高端立式冷藏展示柜扩产项目的信心所在。冷藏柜将是公司
未来几年的主要增长看点，成长空间仍然较大。商用智能售货柜方面，2021年公司
与新零售运营商和快消品品牌商合作，产品投放加速，业务实现跨越式增长，全年
该业务实现营收1.05亿元，同比增长339.57%。（2022-6-1）

经营及公司简介：成立于2006年，2017年上市。公司专注于商用冷链设备的研发、生产、销售和服务，产品包括商用冷冻展示柜、商用冷藏展示柜、商超展示柜及商用智能售货柜等，主要面向企业客户销售（伊利、蒙牛等），由下游客户投放到大型商超、连锁便利店、机场、火车站、小卖铺等场所。公司产品在冷饮行业市场占有率较高，处于行业领先地位。2021年公司商用冷冻展示柜、商用冷藏展示柜、商超展示柜和商用智能售货柜营收占比分别为58.64%、25.22%、8.2%和3.96%。控股股东、董事长兼总经理：邵伟（持股22.77%）；员工：1802人。地址：山东省青岛市黄岛区隐珠山路1817号；电话：0532-58762750；传真：0532-58762750；网址：www.chinahiron.com。