北新建材：石膏板主业表现稳健，“两翼”布局不断

文章来源：陈娅妮2022-06-10成为付费会员|欢迎免费试用

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“北新建材” 的分类与估值

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报告日期：	2022-06-10
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最新简述

评述：1、提价传导成本压力，业绩持续逆势增长。2021年公司实现营收和扣非后净利润分别为210.9亿元和34.1亿元，同比增长25.2%和23%；2022年一季度公司实现营收和扣非后净利润分别为46.1亿元和5.4亿元，同比增长10.5%和4.6%。在地产景气大幅下行、成本端承压的背景下，公司收入表现稳健，利润增长略超预期，主要得益于：a）高市占率下，公司通过石膏板产品提价转嫁部分成本压力；b）高端产品占比提升。2021年和2022年一季度公司综合毛利率分别为31.8%和28.4%，分别同比减少2和2.5个百分点，主要系原材料价格上涨，龙骨产品和防水产品毛利率下滑明显，但石膏板主业借助产品售价上调，毛利率逆势提升1.4个百分点至37.3%。预计随着原材料涨价压力逐步缓解，叠加自身定价权优势，公司整体毛利率或保持平稳。此外，2021年公司利润分配方案为每10股派6.55元（含税）。
2、石膏板主业表现稳健。公司是全球最大的石膏板轻钢龙骨企业，国内石膏板行业市占率达69%，全球市占率约20%。2021年公司石膏板业务实现量价齐升，销售收入同比增长25.9%至137.8亿元。截至2021年底，公司石膏板产能为34亿O苹虿芾┐笾50烈讴O，奠定未来成长基础。目前我国石膏板消费70%集中于商业和公建领域，且主要用于吊顶区域，未来石膏板应用范围将由公建向住宅、由吊顶向隔墙进一步扩展，市场规模有望持续提升。在当前节能降碳背景下，绿色建材为行业发展大趋势，纸面石膏板作为绿色环保轻型建筑材料，符合绿色建材发展方向，未来的使用推广将会扩大。另外，随着政策驱动石膏板行业供给侧改革，国内落后产能仍在继续出清，公司作为行业龙头，将持续受益于此。
3、防水和涂料“两翼”布局不断。近年来公司持续推进以石膏板业务为核心，协同防水和涂料业务的“一体两翼”发展战略。防水业务方面，2019年以来，公司通过联合重组不断扩大防水业务规模，2021年防水业务营收同比增长16.2%至38.7亿元，规模跃居行业第三，占公司营收比重为18.4%。今年4月底，公司公告联合重组远大洪雨防水材料旗下的唐山与宿州两家公司，这两家公司作为华北地区防水行业的头部企业，在华东和华北地区均建有综合性和规模化的生产基地，重组完成后北新建材将分别持有两家公司70%的股权，进一步完善防水业务布局，增强在华北和华东市场的影响力。涂料业务方面，公司牵头组建中国涂料复兴联盟，2021年7月成立北新涂料有限公司，完成“龙牌”涂料业务整合，持有龙牌涂料100%股权，并于9月份收购天
津灯塔涂料49%股权，扩大涂料业务布局。按照公司新一轮产业规划，未来五
年内将构建30个防水材料基地，20个涂料产业基地，形成新的业绩增长曲线。
（2022-6-9）

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公司概况

公司及经营概况：成立于1979年，并于1997年上市。北新建材是一家集建材产业投资、新型房屋、木业业务、全球分销服务为一体的综合性企业，主要产品有石膏板、龙骨、防水卷材、防水涂料、防水工程，目前已发展成为中国最大的新型建材产业集团、亚洲最大的轻钢龙骨产业集团、全球最大的石膏板产业集团。2021年石膏板、龙骨以及防水建材的营收占比分别为65.35%、13.07%和17.89%。控股股东：中国建材股份有限公司(持股37.83%)；实际控制人：中国建材集团有限公司；董事长：王兵；总经理：管理；在职员工：13590人。地址：北京未来科学城七北路9号北新中心A座；电话：010-57868786；传真：010-57868866；网址：www.bnbm.com.cn。

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