硅宝科技：业绩好于预期，建筑、工业双轮驱动成长

要点：1、2021年业绩好于预期，2022年一季度延续高增长。2021年全年公司实现营收25.56亿元，同比增长67.74%；实现扣非后净利润2.45亿元，同比增长31.96%。其中，四季度单季实现营收8.74亿元，同比增长50.49%；实现扣非后净利润9957.26万元，同比增长61.46%。2022年一季度公司实现营收6.7亿元，同比增长86.68%；实现扣非后净利润4023万元，同比增长61.27%。营收大幅增长，主要是2021年部分募投项目（约4万吨）建成投产，有机硅胶整体产能（12.6万吨）大幅提升，加之下游建筑、光伏等需求旺盛，助力公司产能利用率持续提升，产能如期释放。2021年全年和2022年一季度营收增速明显高于扣非后净利润，主要是有机硅聚合物价格大幅上涨导致毛利率有所下降。不过，由于原材料价格上涨，国内部分落后产能出清，使得国内订单向公司等龙头集中，带动销量增长。2022年一季度DMC参考均价（数据来源：百川盈孚）为33015元/吨，同比增长9698元/吨，导致公司毛利率为15.68%，同比下降9.79个百分点。根据百川盈孚的数据显示，随着DMC产能的回升，今年4月1日-5月7日DMC均价为27646元/吨，预计公司盈利能力的下降压力环比将明显缓解。此外，2021年公司利润分配方案为：每10股派3元（含税）。
    2、建筑类用胶：稳居龙头地位，业务快速增长。2012-2021年公司建筑类用胶营收年复合增长率为24.5%，2021年建筑胶产品实现营收17.71亿元，同比增长63%。2022年以来公司下游订单充足，一季度建筑用胶营收同比增长76%，主要原因为：a）公司是国家住建部认定的首批“国家装配式建筑产业基地”，承接武汉火神山和雷神山医院、中国香港方舱医院等项目，随着承接项目的持续增加，带动2021年装配式建筑用胶营收同比增长148.8%；b）入围包括万科、碧桂园、绿地、万达、龙湖、华润、世茂、融创等全国百强房地产企业品牌库，品牌客户资源丰富；c）原材料价格上涨及环保压力增加，部分落后产能退出市场，公司2021年市占率已达到11.8%左右，稳居龙头位置；d）加速线上渠道销售推广，2021年实现线上销量同比增长59.1%；e）2万吨/年高端建筑幕墙用硅酮耐候密封胶于2021年投产。此外，2022年3月根据住建部发布《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》，规划2025年装配式建筑占城镇新建建筑的比例达到30%，公司作为行业龙头，将持续分享政策红利。
    3、工业类用胶：下游需求多元化，业务成长空间较大。2012-2021年公司工业类
用胶营收年复合增长率为27.9%，2021年工业胶产品实现营收5.02亿元，同比增长66%。
2022年一季度公司工业胶营收同比增长87%，增速持续快于公司整体，预计主要是下游光
伏、电子等领域需求增长所致。细分来看，光伏胶方面：目前公司主要产品包括光伏组
件密封胶、光伏逆变器灌封胶、BIPV用胶和光伏EVA膜助剂，进入隆基、尚德、海泰、正
泰等光伏头部企业供应商名单。2021年受益于下游光伏行业景气度较高及公司募投项目
2万吨/年光伏用胶投产，光伏胶营收同比增长284.1%。目前来看，受俄乌冲突影响，全
球光伏建设需求进一步增长，将带动公司光伏胶需求增长。电子胶方面：2020年公司收
购拓利科技100%股权，进入5G通讯、电力输变、电子电器等市场。2021年公司通过研发
新产品、导入新客户，进入中兴通讯、比亚迪、新能安、多氟多、赣锋锂业、英杰电气
等知名客户的供应链体系。受益于此，子公司拓利科技2021年实现营收2.2亿元，同比增
长42.1%；实现净利润1798万元，同比增长18.4%。（2022-6-9）

公司及经营概况：成立于1998年，2009年创业板上市，主要从事有机硅室温胶，硅烷及专用设备的研究、开发、生产和销售。2021年建筑类用胶、工业类用胶、硅烷偶联剂收入占比分别为69.3%、19.64%和10.51%。无实际控制人，大股东为四川发展引领资本管理有限公司(14.31%)；员工1311人；董事长：王有治（8.13%）；总经理：王有强。地址：四川省成都市高新区新园大道16号；电话：028-85317909；传真：028-86039232；网址：www.cnguibao.com。