宇通客车:一季度销量超预期,国内外有望齐发力
“宇通客车” 的分类与估值
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报告日期: | 2024-04-19 |
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最新简述
场景:1、盈利能力显著提升,持续大手笔分红。公司2023年实现营收270.42亿元,同比增长24.05%,顺利完成年初制定的246.13亿元的目标;扣非后净利润14.15亿元,同比增长466.15%。其中,四季度实现营收80.92亿元,同比下降6.84%,估计主要国内公交车销量出现明显下降;扣非后净利润6.3亿元,同比增长12.31%。益于产品结构优化及原材料碳酸锂等价格下跌等,毛利率同比增加2.82个百分点至25.65%,其中四季度同比增加5.87个百分点至31.92%,助净利润增速高于营收增速,但计提4.5亿元的九鼎金融股权减值损失,部分对冲毛利率提升带来的业绩增厚。
公司2023年分红预案为每10股派15元,分红总额达33.21亿元(2022年为22.14亿元),股利支付率达182.79%。不过,公司未分配利润由2019年的102亿元逐年减至2023年的69亿元,预计当前如此高比例的分红难持续。
2、一季度销量超预期,龙头地位加固。公司2023年客车销量为3.65万辆,同比增长20.9%,其中,中大客销量3.18万辆,同比增长33.9%,市占率同比提升7.9个百分点至36.1%。2024年1-3月公司客车销量为7.73万辆,同比增长74%,远高于行业的11.3%,竞争优势显著,龙头地位进一步加固。按公司经营计划,2024年营收目标为 329亿元(营收总成本为298.59亿元,+17.19%),同比增长21.66%,超出市场预期,出管理层对2024年经营的乐观态度。
3、2024年国内销量增长有望提速。2023年公司国内客车销量2.64万辆,同比增长7.5%,增长平稳,但营收却同比下降1.71%至136.97亿元,好在毛利率同比增长2.56个百分点至22.96%。市场预计2024年公司国内客车销售增长有望提速:a、据统计,今年清明假期全社会跨区域人员流动量75283万人次,日均同比增长56.1%,比2019年同期日均增长20.9%,旅游需求持续向好,有望带动客运、团体用车持续增长;b、受新能源补贴完全退出、地方财政承压等影响,2023年国内公交车销量下降46.47%至2.23万辆。由于国内公交逐步进入更新期,而国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,明确提出“持续推进城市公交车电动化替代,支持老旧新能源公交车和动力电池更新换代”,将加速这部分需求的释放,将助2024年公交市场需求明显增长。
4、海外业务盈利能力较强,后续仍有望保持较快增长。2023 年公司出口销量10615辆,同比增长78.9%,推动海外业务营收同比增长86%至104.1亿元,收入占比提升12.83个百分点至38.48%,成为业绩增长的主要驱动力。海外客车平均单价达102.4万元,远高于国内52万元,毛利率达31.66%(+1.63个百分点),较国内高8.7个百分点,盈利能力较强。市场预计,受益于经济复苏、一带一路沿线国家需求增长等,预计公司海外客车销量仍有望保持较快增长。(2024.4.16)
公司2023年分红预案为每10股派15元,分红总额达33.21亿元(2022年为22.14亿元),股利支付率达182.79%。不过,公司未分配利润由2019年的102亿元逐年减至2023年的69亿元,预计当前如此高比例的分红难持续。
2、一季度销量超预期,龙头地位加固。公司2023年客车销量为3.65万辆,同比增长20.9%,其中,中大客销量3.18万辆,同比增长33.9%,市占率同比提升7.9个百分点至36.1%。2024年1-3月公司客车销量为7.73万辆,同比增长74%,远高于行业的11.3%,竞争优势显著,龙头地位进一步加固。按公司经营计划,2024年营收目标为 329亿元(营收总成本为298.59亿元,+17.19%),同比增长21.66%,超出市场预期,出管理层对2024年经营的乐观态度。
3、2024年国内销量增长有望提速。2023年公司国内客车销量2.64万辆,同比增长7.5%,增长平稳,但营收却同比下降1.71%至136.97亿元,好在毛利率同比增长2.56个百分点至22.96%。市场预计2024年公司国内客车销售增长有望提速:a、据统计,今年清明假期全社会跨区域人员流动量75283万人次,日均同比增长56.1%,比2019年同期日均增长20.9%,旅游需求持续向好,有望带动客运、团体用车持续增长;b、受新能源补贴完全退出、地方财政承压等影响,2023年国内公交车销量下降46.47%至2.23万辆。由于国内公交逐步进入更新期,而国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,明确提出“持续推进城市公交车电动化替代,支持老旧新能源公交车和动力电池更新换代”,将加速这部分需求的释放,将助2024年公交市场需求明显增长。
4、海外业务盈利能力较强,后续仍有望保持较快增长。2023 年公司出口销量10615辆,同比增长78.9%,推动海外业务营收同比增长86%至104.1亿元,收入占比提升12.83个百分点至38.48%,成为业绩增长的主要驱动力。海外客车平均单价达102.4万元,远高于国内52万元,毛利率达31.66%(+1.63个百分点),较国内高8.7个百分点,盈利能力较强。市场预计,受益于经济复苏、一带一路沿线国家需求增长等,预计公司海外客车销量仍有望保持较快增长。(2024.4.16)
公司概况
公司及经营概况:
1963年成立,1997年上市。公司是一家集客车产品研发、制造与销售为一体的大型制造企业,主要产品可满足5米至18米不同长度的需求,拥有134个系列的完整产品链,是我国最大的客车生产企业,国内客车行业市场占有率第一。2023年公司客车制造、对外销售的营收占比分别为71%、23%。控股股东:郑州宇通集团有限公司(持股41.65%);实际控制人并董事长、总经理:汤玉祥;员工:13097人。地址:河南省郑州市管城回族区宇通路6号;电话:0371-66718281;网址:www.yutong.com
1963年成立,1997年上市。公司是一家集客车产品研发、制造与销售为一体的大型制造企业,主要产品可满足5米至18米不同长度的需求,拥有134个系列的完整产品链,是我国最大的客车生产企业,国内客车行业市场占有率第一。2023年公司客车制造、对外销售的营收占比分别为71%、23%。控股股东:郑州宇通集团有限公司(持股41.65%);实际控制人并董事长、总经理:汤玉祥;员工:13097人。地址:河南省郑州市管城回族区宇通路6号;电话:0371-66718281;网址:www.yutong.com
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