评述：
    2013年全年公司实现营业收入148.3亿元，同比增长9.44%；实现净利润（扣除后）为4.33亿元，同比增长27.82%；综合毛利率同比提高1.56个百分点至12.66%。其中4季度实现销售收入39.55亿元，同比增长24%，综合毛利率同比提高2.43个百分点至12.8%，使得净利润同比提高82%至1.47亿元。对于公司2013年盈利，公司给出每10股送10股派2.873（含税）的高转送分红预案。
    并购天方药业后，公司医药商业占比大幅提升。2013年年报显示医药商业收入已占据公司半壁江山，同比增长21.7%至75亿元。受益于我国医药商业行业处于快速增长时期，同时公司在全国销售渠道布局基本完成，我们预计公司医药商业业务近两年有望继续保持着20%左右的增长水平。由于天方药业医药商业业务毛利率较低，合并后小幅拉低该业务毛利率0.25个百分点至7.35%，但目前仍然处于行业平均水平之上。随着公司在营运方面协同效果不断体现，未来或有小幅提升的空间。
    2013年公司委内瑞拉贸易项目逐步完成，同时因国际经济低迷，使得部分项目放缓，并放弃了低毛利业务，使得公司国际贸易业务增速大幅放缓，去年业务收入同比小幅下滑4%至54.8亿元。未来随着全球经济逐步好转，该业务有望逐步恢复至稳定增长状态。多年来公司国际贸易业务毛利率基本稳定在10%-15%之间，未来有望继续保持在该水平。
    目前公司医药工业业务占比达到14.38%，产值超过20亿元。该业务包括化学制剂、原料药和中成药等，2013年化学制剂药销售占比提高，使得销售毛利率同比提高2.83个百分点至29.92%。而公司与古巴生物技术和医药产业集团签订专利合作框架协议，同时托管朗依制药，预示公司将在医药工业业务上大展身手，未来医药工业业务有望成为公司新的增长动力。公司医药工业业务毛利率仅30%左右，远低于行业平均水平，随着公司制剂业务占比不断提高，该业务毛利率有望逐步上升。
    2013年公司管理费用率大幅提高1.62个百分点至2.96%，财务费用率同比提高0.97个百分点至0.96%。两项费用率上升均是因重组天方药业产生一次性费用所导致，未来改善空间大。3月份公司定增募资计划实施完成，共募集资金9.62亿元用于补充流动资金，有望大幅降低公司财务费用率。（14-3-26）

公司及经营概况：公司前身是1984年成立的中国医药保健品进出口总公司，目前已发展科工贸一体化的大型综合性医药企业集团。经营形态涵盖研发生产、商业流通、国际贸易等医药产业全产业链条，2013年医药工业、医药流通和国际贸易三项业务收入占比分别为14.38%、50.81%和26.96%。公司是中国最大的进口医疗器械物流分销商之一，在天然药物的国际贸易领域居于行业领先地位。公司有在职员工1409名，控股股东为中国通用技术（集团）有限责任公司，持股48.21%；董事长：张本智；总经理：高渝文；管理层没有持股。办公地址：北京市东城区光明中街18号；电话：010-67164267；传真：010-67152359；网址：www.meheco.cn。