评述：去年年底，公司通过向南瑞集团定向增发2.23亿股（占发行后总股本约9.2%），完成了对旗下北京科东、电研华源、国电富通、南瑞太阳能和稳定分公司等五家公司的收购，年报中对这5家公司进行了合并处理，合并后公司共实现营收95.76亿元，净利润16亿元，扣除后净利润11.7亿元，调整后分别增长15.3%、22.9%和13.7%；新签合同140亿元，调整后增长15%。扣除非经常性损益前后净利差距较大在于：新合并五家公司去年合计产生的净损益4.78亿元作为非经常性损益并表。原有业务4季度产生的扣除后净利润为5.57亿元，同比下降2.1%，要远低于上期约7亿元的预期，预计主要受到当季合并发生的审计、法律服务、评估咨询等中介费用影响。公司分红拟每10股派1元。
    根据行业发展和公司运行模式的变化，去年公司对主营产品进行了重新划分，由过去的六大产品调整为电网自动化、发电及新能源、节能环保、工业控制（含轨道交通）四大类，其中后三者又可划为非电网业务。
    去年电网自动化收入59.17亿元（+7.97）%，增速一般；毛利率35.25%，微升0.76个百分点。收入增长较慢主要是电网整体投资增速放缓所致（去年电网投资仅微增5.4%），尤其是配网自动化业务领域的市场需求低于年初预测水平。2014年国网计划投资3815亿元，同比增长19.9%，大超市场预期，其中配网投资规模达到1580亿元，将迎来爆发式增长。公司作为配网行业标准的发起者和制定者，在国网30个城市的核心区配网试点中主站占据7成份额，综合优势非常明显。去年电网新签订单80亿元，今年的电网投资规划若能达成，电网订单有望实现两成增长。
    非电网业务中，发电及新能源业务发展迅速，收入同比大幅增长46.1%至24.39亿元；但毛利率下降较多，同比减少5.2个百分点，主要是期内毛利较低的总包业务含量较大所致；新签合同35亿元，今年发展策略是控制总量，提高品质，毛利率有望显著改善。节能环保收入5.37亿元（+12.2%），新签合同9亿元。工业控制收入6.56亿元（-1.6%），是唯一下降的业务，主要受轨道交通建设放缓所致，但去年新签26亿元（+55%，且未考虑武汉项目），轨道交通综合监控市场占有率高达50%，轨道交通是公司未来的重要增长极。
    公司计划今年新签合同166亿元（+18%），实现营收115亿元（+20%），净利没有明确指引，市场预计基本同比于收入增速。需要注意的是，由于新购五家公司的净利今年将作为经常性损益并表，将导致今年的EPS（增速）非常高，未来将回归常态增长。（14-4-1）

公司及经营概况：国电南瑞成立于2001年，2003年上市，是国内的二次设备龙头企业，具有覆盖发、输、变、配、用和调度等电网智能化六大环节的自主技术，并且在变电、配电和调度这三个环节市场占有率排名第一。公司主营电网自动化、发电及新能源、节能环保、工业控制四大产品，2013年营收占比分别为61.8%、25.5%、5.6%和6.9%。控股股东南京南瑞集团公司持股43.01%。在职员工3197名。董事长：肖世杰；总经理：季侃。办公地址：江苏省南京市高新技术产业开发区高新路20号；电话：(025)83092026；传真：(025)83422355；网址：www.naritech.cn。