新兴铸管：积极扩张，静待业绩释放

———每周强力买入

文章来源：股票估值网2011-12-30成为付费会员|欢迎免费试用

新兴铸管：2011年12月30日的股价：6.39元 — 买入

买入理由：
1、重要指标

指标名称	结果	评价
成长动能排名	1	优
安全性排名	1	优
JW4点股价方位	A	优
PE	11	优
PEG	0.32	优
其他指标	PB：1.04	优

      2、关键数据
      2.1、营收、盈利及盈利能力：
            注：08-10年为历史财务数据，11-13年为预测数据

指标名称	08年	09年	10年	11年	12年	13年	评价
营收（百万元）	20551	25188	37621	*51164*	*57606*	*66385*	连年增长
盈利（百万元）	405	843	1206	*1464*	*1913*	*2369*	连年增长
净利润率（%）	2.0	3.3	3.2	*2.9*	*3.3*	*3.6*	持续稳定
净资产收益率（%）	3.1	5.2	4.5	*4.8*	*5.3*	*5.7*	持续稳定

小结：作为钢铁行业中的美丽花朵，新兴铸管过去5年的净利润复合增长率保持在20%左右，其中近两年通过产能以及收购扩张，年均增利约4亿元，成长步伐矫健。在钢铁行业整体困难的背景下，公司的产能扩张，尤其是在“高钢价，低成本，低税率”的新疆的一系列上下游布局，和铸管业务的成长预期，共同描绘出新兴铸管“十二五”期间持续增长的价值蓝图。

2.2、过去4个季度的营收和盈利与上年同期比较：

指标名称	09Y4Q /10Y4Q	10Y1Q /11Y1Q	10Y2Q /11Y2Q	10Y3Q /11Y3Q	评价
营收（百万元）	5252 / 9228	8442 / 13342	9880 / 13649	10071 / 12241	持续同比正增长
盈利（百万元）	68 / 307	233 / 377	379 / 410	287 / 371	持续同比正增长

      小结：季度业绩持续快速增长。今年3季度公司实现营收122.41亿元，经营性净利润3.71亿元，分别同比增长21.54%和29.28%，收入增速较上半年的38.74%明显下降，主要原因是受铸管设备检修改造和钢材价格的回调影响，股权投资收益增加使利润增速与上半年持平。钢材下游需求持续低迷，预计公司4季度整体业绩受钢铁拖累下滑的概率仍然很大。不过其稳定性要优于传统钢企，甚至优于铁矿石业绩贡献较高的资源类钢企。

      3、市场预期及估值
      3.1、在钢铁和铸管两大业务均有正面预期的背景下，市场普遍预期公司在未来两三年盈利有望获得25%左右的年复合增长。

      3.2、因短期内盈利艰难的局面难以改善，钢铁行业的市场情绪一直颇为负面。而公司股价自4月11日创12.29元/股的年内高点后，便长期处于下跌通道中。以最新股价6.39元计算，公司目前PE仅为8倍，大幅低16倍的过往中位，PEG不到0.4，PB和PS也仅有1.04和0.33,均处于近几年的中低位水平。

      3.3、新兴铸管在君亮估值系统中被归为价值股，成长动能和安全性指数均为1，股价处于君亮估值JW4点股价图谱的A点位置。关于新兴铸管的合理买入价和目标价位区间及更多详细信息，请参见《股票估值500•个股报告》32期中的新兴铸管个股报告。