组合III的过往表现_130313

———综合型的投资组合

文章来源：股票估值网张先朝2013-03-18成为付费会员|欢迎免费试用

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      2月PMI指标继续下探，中小企业PMI指标加剧下滑，显示我国经济复苏并不乐观，反映到A股市场形成震荡下行的趋势。10个交易日内上证指数、深成指和沪深300分别下跌2.18%、2.71%%和2.64%，使得基准净值较上期下跌0.03至1.02。受两会提案影响，节能环保板块成为本期的持续热点，组合Ⅲ中相关股票重庆水务表现优异，期间涨幅达8.74%。截止3月13日，组合Ⅲ净值为1.13，较前期下滑3个百分点，但较基准净值拉开0.11。

      组合操作方面，本期仓位有明显调整：在3月4日大盘出现大幅下跌当日，我们逆势补回国药一致至一个仓位；同时将建设银行仓位减半，对招商银行我们则做了清仓处理。

      本期组合Ⅲ中大幅减持银行股，我们主要基于以下几点考虑：1）前期以民生银行为首的商业银行股多数出现50-100%的大幅上涨，估值大幅提高，短期进入的投资者获利颇丰，存在较大的获利盘调整风险；2）地产调控趋严，高达20多万亿的银行理财产品可能成为影响银行业绩的地雷；3）银行明确指出今年将用货币政策调控物价，在目前中小企业经营困难的背景下，上调存款准备金是最优选择，从而影响银行业绩；4）大幅增加基础设施建设投资使得本来处于上升态势的不良贷款率会更高；5）我国银行利差将逐步缩小。综合以上因素，我们认为未来银行业绩增长持续放缓，并有大幅下滑的风险，所以在组合Ⅲ中大幅减持了银行股。

      当一个行业利润增长出现放缓并存在大幅下滑的风险时，往往在股市反映为较低的市盈率，让很多投资者误认为是被低估的股票。但随着时间的推移，行业业绩不断下滑，虽然股价没有多大变化，有时甚至是股价更低了，但实际上的市盈率却更高了，投资者不可不察。

关于综合风格的投资组合III的详细说明，请参见《组合III的创建说明》一文

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