保税科技：继续增收不增利，基金投资成绩单难看

要点：1、持续增收不增利，业绩下滑趋势不改。2017年前三季度公司实现收入6.60亿元，同比增长32.91%，扣非后净利润则亏损1099.96万元，同比下降265.38%。低毛利率的化工品贸易规模大幅增长是收入快速增长的主要原因，但同期公司净利润却为负数，主要是因为：a、华泰库区自2016年下半年投产后本期折旧、土地租赁等计入成本致公司营业成本增长49.05%，b、旗下两基金公司投资失利，拖累利润表现。其中，3季度单季公司实现营收3.25亿，同比增长21.69%，扣非后净利润-509.45万，同比下滑242.3%。目前公司股票因筹划重大事项，处于停牌中。
    2、传统仓储业务表现稳健，是公司主要业绩来源。液体仓储方面，2017年公司乙二醇、二甘醇进货总量有所下滑，但通过下调装船、仓储费用以争取客户，并大力拓展甲醇业务，公司液体仓储业务收入仍保持增长，2017年上半年液体仓储营收同比增长9.02%；固体仓储业务方面，得益于去年公司收购长江时代的固体仓储类资产，公司相应固体仓储、装卸收入大幅增加，同时新增戴铂库亦贡献租赁收入，2017年上半年固体仓储业务实现营收2814.64万，同比增长88.42%。总体而言，公司仓储业务仍是公司主要业绩来源，2017年上半年以占比46%的收入贡献了84%的利润。
    3、低毛利率化工品贸易收入增长较快，拉低整体盈利水平。公司自营化工品主要品种为乙二醇，为聚酯生产企业的原材料，2017年乙二醇价格维持了去年的上涨趋势，带动公司化工品贸易营收2017年上半年大幅增长151.96%，但由于该业务毛利率很低（仅为3.46%），2017年上半年该业务收入占比为49%，利润占比则仅为6%，对公司整体业绩的贡献相当有限。同时，由于该业务收入占比的提升（2014年、2015年、2016年、2017上半年收入占比分别为39%、53%、62%、49%），公司综合毛利率也不断下降，由2014年的43%下降至2017年前三季度的21.54%。
    4、投资收益亏损拖累利润表现，连带责任引火烧身。公司自2013年开始设立基金公司进行投资理财业务，但历年来的表现不佳，2013年、2014年和2016年的投资收益皆为负值，仅2015年因参与苏州高新的定增而转为正数。2017年苏州高新股价整体下行，致2017年9月底公司投资收益账户亏损4019.6万元、公允价值变动收益账户净亏损6278.29万元，拖累公司利润表现。此外，由于公司全资子公司扬州石化涉及一起民间借贷纠纷，苏州市中级人民法
院2017年10月份二审判决公司承担该笔债务的连带责任，12月公司按照判决书
的要求执行支付1793.8万元，亦将进一步拉低2017年的盈利表现。
（2018-1-8）

公司经营及概况：公司前身为云南大理造纸公司，于1997年上市，2001年成功配股后，将主营调整为港口、码头、物流业。公司目前主营业务依产品可分为码头仓储、化工品贸易、代理业务，2017年上半年营收占比分别为46.13%、50.12%和2.20%。公司现有万吨级码头2座，千吨级码头1座，百吨级码头2座，年吞吐量可达450万吨，储罐容量超过105.99万立方米。控股股东：张家港保税区金港资产经营有限公司（持股32.86%）；董事长兼总经理：唐勇；职工：521人；地址：张家港保税区金港路石化交易大厦；电话：0512-58320358；传真：0512－58320652；网址：http://www.zftc.net。