启明星辰：业绩稳步增长，2018年军工订单有望回升

要点：1、业绩增长较快，今年一季度有望扭亏为盈。2017年公司实现营收22.79亿元，同比增长18.22%；实现净利润4.52亿元，同比增长70.41%；实现扣非后净利润3.21亿元，同比增长29.52%。业绩保持快速增长，主要得益于各项业务稳定增长以及期内并表赛博兴安所致。净利润增速明显高于营收和扣非后净利润的同期增速，主要是期内子公司安方高科净利润出现亏损，未能完成业绩承诺，安方高科原股东合计补偿约1.12亿元，计入营业外收入。2017年公司利润分配预案为：每10股派0.5元（含税）。此外，公司预计2018年一季度是实现净利润在1000万元至2000万元之间，上年同期为亏损671.02万元，实现扭亏为盈。
    2、子公司经营情况喜忧参半，商誉减值侵蚀部分利润。自上市以来，公司外延扩张不断，从2017年的子公司经营情况来看，2017年收购的赛博兴安实现净利润5070.7万元，刚好完成5036.2万元的业绩承诺。合众数据实现净利润4215.81万元，完成业绩承诺的116.78%。书生电子由于受国家文档安全标准调整影响，全年业绩完成率为83.63%。而安方高科2017年业绩为亏损16.97万元，预计主要是受到军队组织机构调整、电磁屏蔽市场进入门槛急剧下降，市场竞争加剧，盈利能力大幅下降。安方高科并表3年均未完成业绩承诺，2015至2017年净利润仅实现业绩承诺的18.43%。2017年受安方高科业绩亏损影响，公司计提商誉减值3282万元和近1000万的无形资产减值损失，预计2018年商誉减值和无形资产减值将继续侵蚀部分利润。
    3、主营产品保持快速增长，2018年军工订单有望回升。受益于行业景气度较高、市场持续扩容，2017年各项产品均保持较快增长。细分来看，2017年公司安全网关和安全检测业务分别实现营收6.87亿元和4.92亿元，分别同比增长10.21%和15.38%，业务增速较上年有所放缓，主要是受军改影响，军工订单有所减少。市场预计，随着军改落地，2018年军工订单有望回升，助力传统安全网关和安全检测业务增长。数据安全和安全服务方面，2017年分别实现业务收入4.81亿元和3.84亿元，同比增长30.28%和25.54%，是2017年业绩增长的主要动力。目前来看，随着大数据等技术持续发展，信息安全越发受到重视，市场需求持续上升，利好公司中长期发展。
    4、安全运营中心持续推进。年报显示，公司2018年的经营目标是保持30%左右的业绩增长。其中，加速安全运营中心布局是2018年的核心目标。预
计2018年有望启动更多省市安全运营中心，助力安全服务业务转型升级，有望
于3-5年内形成规模运营，推动公司服务收入的增长。（2018-4-11）

公司及经营概况：1996年成立，2010年上市，是一家拥有自主知识产权的网络安全科技企业，主要从事信息安全产品的研发、生产、销售与提供专业安全服务，为客户提供系列信息安全产品、安全管理平台和专业安全服务。2017年主要业务安全网关、安全检测、数据安全与平台、安全服务与工具、硬件及其他收入占比分别为30.16%、21.63%、21.1%、16.86%和9.32%。员工3781人。实际控制人为董事长兼总经理王佳女士（持股29.6%）。地址：北京市海淀区中关村启明星辰大厦；电话：010-82779006；传真：010-82779010；网址：www.venustech.com.cn。