顺络电子：传统业务明显承压，汽车、存储业务快速成长

要点：1、业绩低于预期，盈利能力持续承压。2022年前三季度公司实现营收31.81亿元，同比下降8.49%；实现净利润4.07亿元，同比下降32.39%；实现扣非后净利润3.59亿元，同比下降36.25%。其中，三季度单季实现营收10.46亿元，同比下降10.29%；实现扣非后净利润9549.86万元，同比下降45.39%。虽然公司新业务如汽车电子、储能、光伏等快速成长，但受通讯和消费电子市场需求低迷影响，下游客户处于去库存阶段，采购意愿下降，导致前三季度公司营收出现下滑。同时，受疫情反复、地缘政策冲突加剧等因素的影响，公司原材料、运输等成本大幅上涨，前三季度公司综合毛利率为33.88%，同比下降3.06个百分点，导致净利润出现较大幅度下滑。不过，市场普遍预计，随着消费端去库存进入尾声、原材料成本逐渐下滑以及新兴业务快速成长，明年公司盈利水平有望修复。
    2、消费及通讯市场需求低迷，传统业务出现不同程度下滑。公司传统电感产品主要作用是将电能以磁性形式存储的被动电子元件，是电子电路中不可或缺的元器件之一。目前公司主营射频叠层电感，下游以手机市场为主，通讯业务为辅。手机市场方面：2022年由于大环境等多方面因素影响导致消费电子终端需求持续低迷。根据IDC最新公布的报告显示，今年智能手机出货量预估将减少6.5%至12.7亿支，而且还会涨价6.3%，主要原因是受到通胀、地缘政治等影响，消费需求被大幅抑制。其中，第三季度中国智能手机出货量约为7113万台，同比下降11.9%，延续了上半年国内市场低迷的表现。不过，IDC也表示市场将在2023年出现反弹，年增长率为5.2%，长期来看，5年复合年增长率(CAGR)可达1.4%。通讯方面：国内5G建设高峰已过，目前国内5G基站数为220万，占比全球超60%。随着5G基站覆盖率持续上升，新基站建设主要集中在三、四城市及农村地区，且建设规模和投资规模均将有所下降，所以通讯市场新增需求逐渐向数据中心转移，而受芯片紧缺影响，通讯市场整体需求有所疲软。受消费、通讯市场景气度下行影响，2022年前三季度射频信号业务实现营收13.65亿元，同比下降10.1%；电源管理处理业务实现营收11.61亿元，同比下降8.5%；陶瓷、PCB、传感及其他业务实现营收3.07亿元，同比下降34.4%。
    3、持续布局新领域，汽车或储能专用元件业务快速成长。公司布局汽车电子市场多年，旗下产品可广泛应用在汽车电池管理系统、底盘与安全系统、 车载充电系统（OBC）、车联网、车身控制系统、影音娱乐等系统中。随着新能源汽车
普及率快速提升，汽车电子市场逐渐扩容，已成为智能手机后又一大电子高增长市
场。根据 Statista数据， 随着新能源汽车加速渗透， 全球汽车电子市场规模将
持续增长，2021-2025年以7.9%的CAGR增长至3186亿美元。目前公司已是BOSCH、
VALEO、Denso、Tesla、CATL、科博达等厂商的重要供应商，将受益于全球电动车
销量增长。此外，公司的高速共模、小磁环共模、车载网络变压器、OBC等产品均
取得国内外多家汽车零部件供应商及终端车厂的认证并已实现批量交付，在光伏尤
其是微逆变领域，已获得标杆企业认可，拟专设下属公司从事相关业务，储能业务
得以实现较快增长。受益于上述原因，2022年前三季度公司汽车电子或储能专用领
域实现营收3.48亿元，同比增长56.8%。（2022-11-29）

公司及经营概况：2000年成立，2007年上市，主要从事片式电感、LTCC、片式压敏电阻和片式钽电容的研发、生产和销售；其片式叠层电感产能达到300亿只，全球第三；绕线电感产能达15亿只，且进入LTCC领域，产品步入高端。2022年上半年片式电子元件实现营收21.19亿元，主营占比99.2%，毛利率为34.85%。国内和国外分别占销售额的76.75%和23.25%。员工5944人。无控股股东和实现控制人，董事长袁金钰目前是公司第一大股东，持有公司9.5%的股份；总裁：施红阳；地址：深圳市宝安区观澜街道顺络观澜工业园；电话：0755-29832586；传真：0755-29832339；网址：www.sunlordinc.com