昭衍新药：业绩快速增长，在手订单充裕

场景：1、药物安评需求释放，业绩保持快速增长。2023年一季度公司实现营收3.69亿元，同比增长36.32%；实现扣非后净利润1.85亿元，同比增长39.56%。公司收入持续快速增长，主要得益于药物非临床研究服务业务订单持续释放。由于汇兑收益大幅减少，公司期间费用率同比增加5.66个百分点至22.39%，而利润增速仍大于营收，主要原因包括：a）实验室服务业务贡献净利润7011.63万，同比增长33.79%；b）生物资产出生及自然生长带来的收益1亿元。值得一提的是，由于此前新冠药物商业化需求推动了一部分CRO企业业绩“狂飙”，今年赛道的分化情况更甚——有的营利双增，有的增收不增利，有的增速放缓至个位数。相比之下，昭衍新药作为一家承接新冠订单业务占比不到5%的CRO公司，其业绩增长更多取决于相对稳定的药物安全性评价细分领域需求，这也是其一季度业绩表现较好的重要原因之一。
    另需要注意的是，去年受美国制裁中国CXO公司、UVL实体清单、美国重提生物制造并加强自身供应链等负面消息影响，整个CRO板块的股价经历悲观预期持续调整；而今年“后疫情时代”业绩的不确定性、龙头企业管理层接连减持、美联储持续加息等因素，进一步导致了板块估值与业绩背道而驰，投资者应重点关注相关信息变动情况。
    回顾2022年业绩表现，公司实现营收22.68亿元，同比增长49.54%；实现扣非后净利润10.19亿元，同比增长92.27%。利润增速远高于营收，主要系：a）生物资产公允价值变动收益为3.33 亿元，上年同期为1.25亿元；b）利息收入和汇兑收益大幅增加，加之规模效应摊薄费用，期间费用率同比减少9.78个百分点至10.05%。此外，2022年公司的利润分配方案为每10股转增4股派4元（含税）。
    2、在手订单充裕，海外订单实现较大突破。2022年公司新签订单约为38亿元，同比增长35%；截至2022年底，公司在手订单约为44亿元，同比增长52%，是其全年营收的2倍左右。得益于公司持续推进海外子公司BIOMERE的整合运营，双方的协同效应不断深化，2022年公司海外订单取得较大突破，BIOMERE承接订单约3.5亿元，同比增长25%，国内公司承接海外订单同比大幅增长60%+。2022年公司海外业务实现收入3.83亿元，同比增长51.19%，占比提升至16.88%。近3年公司完成国外申报的项目数已超过610个，随着疫情防控政策的放开，2023年有望成为公司突破国际化业务的重要一年，海外客户占比有望持续提升。据最新公告数据，2023年一季度公司新签订单约5.7亿元，同比下降43%，主要是受年初疫情、高基数等多因素影响；截至一季度末，公司在手订单约46亿元；截至4月份，公司新签订单已呈明显逐月改善趋势。
    3、核心业务快速增长，强化新业务能力建设。2022年公司非临床CRO业务实现营收22.14亿元，
同比增长49.3%。公司在已有的非临床评价综合平台基础上，建立了针对新兴热点研发领域，如CGT、
核酸药物、外泌体等产品的评价能力，2022年CGT订单同比实现50%以上增长；在非临床评价、检测
与诊断平台、生物分析能力、特殊给药技术等方面，完善了业务体系和技术实力，保持行业领先水
平。公司另外新布局的业务包括：1）药物临床试验服务方面，拓展药物临床运营服务和临床样本检
测服务；2）细胞检定业务方面，扩建专业技术团队并成立了全资子公司北京昭衍；3）实验模型研
究方面，除了建立并完善动物基因编辑技术平台、大规模创建疾病动物模型，2023年还将扩大实验
室及生产设施规模。
    4、产能持续扩建，人均创收稳步提升。截至2023年一季度末，苏州昭衍8000多平米设施已全
面投入运营，另外约20000平米的设施完成建设并通过主体竣工验收，新建设施的使用规划基本完成
（公司目前在北京和苏州共建有7.32万平米符合国际规范的动物实验设施）；广州昭衍安评基地目
前在有序建设中，2022年底已完成基建工作；公司与江苏先通共同出资建设的放射性药物评价中心
目前正在进行实验室内部装修工作；专注于新药筛选工作的全资子公司昭衍易创实验室已完成约
9000平米实验室租赁并开始室内装修，预计2023年下半年投入使用。此外，公司不断扩大技术及管
理队伍规模，截至2022年年底，公司已拥有2788人的专业团队，同比增长30%，人均创收（2021年
71万元→ 2022年81万元）和人均创利（2021年26万元→2022年37万元）均得到进一步提升。
（2023-5-30）

公司及经营概况：1995年成立，2017年上市。公司主要从事以药物非临床安全性评价服务为主的药物临床前研究服务和实验动物及附属产品的销售业务；其中，药物临床前研究服务为公司的核心业务，业务范围包括非临床安全性评价服务（或称法规毒理学试验服务）、药效学研究服务、动物药代动力学研究服务等。公司是国内最早从事新药药理毒理学评价的企业，也是目前国内从事药物临床前安全性评价服务最大的机构之一。2022年公司药物非临床研究服务、临床服务及其他、实验模型供应的营收占比为97.6%、2.19%和0.21%。控股股东、实际控制人：冯宇霞、周志文夫妇（持股34.31%）；董事长：冯宇霞；总经理：高大鹏；员工：2788人。地址：北京市经济技术开发区荣京东街甲5号；电话：010-67869582；传真：010-67869966-1077；网址：www.joinn-lab.com。