广和通：四季度营收下滑，受益于物联网快速增长

场景：1、四季度营收意外下降，净利润仍保持较快增长。2023年公司实现营收77.16亿元，同比增长36.65%；实现扣非后净利润5.36亿元，同比增长69.45%。其中，四季度单季实现营收18.02亿元，同比下滑6.44%（前三季度增长57.26%），低于市场预期；实现扣非后净利润1.02亿元，同比增长121.23%。锐凌无线的并表（上半年其营收达11.23亿年，年报中没有全年的经营数据）以及下游行业仍保持较快增长的情况下，四季度营收不增反降，让人意外。不过，得益于产品结构的优化，四季度公司毛利率同比提升6.2个百分点至25.19%，助净利润增速远高于营收增速。去年的盈利高增长多来自凌锐无线的一次性并表，后续增长概会回归常态——我们的数据平台计算得出预期在15%左右，内在价值计算当基于此
    2023年利润分红预案为每10股派3.8元，分红总额为2.9亿元，超过过去6年分红的总和。
    2、5G技术助力物联网行业快速增长，通信模组需求有望随之壮大。据 GSMA 近期公布数据，2023年全球 5G 连接数占比18%，预计2030年将达到56%，发展迅速。随着 5G 与各行业融合程度不断加深，应用场景不断拓展，有望加速推进万物互联的发展进程。据GSMA发布数据，2023年全球移动网络终端连接数达121亿，其中蜂窝物联网连接数为35亿，预计2030年将达到58亿，全球物联网的连接需求将持续增长。无线通信模组是万物互联的基础，未来随着物联网行业的快发展而壮大。
    广和通是全球领先的无线通信模组和解决方案提供商，产品种类覆盖蜂窝模组（5G/4G/3G/2G/LPWA）、车规级模组、AI模组、安卓智能模组、GNSS 模组及天线产品，范围较广。得益于物联网的快速发展，2023年广和通售出3920万个无线通信模块，同比增长26%，未来有望持续受益于物联网产业的快速增长。
    3、注重研发投入，新产品陆续上市带来业绩增量。公司属轻资产运作模式，产品主要委托伟创力、比亚迪、海格等实力雄厚的厂商进行生产加工，有助于提升经营效率，也一定程度上降低了经营风险，有助于将重心向研发领域倾斜。2023年公司研发人员占比达到69%以上，研发费用为7.08亿元，同比增长25.31%，并取得显著的成效。2023年相继推出FG131/FG132 、Fx190/Fx180 、SC151-GL、SC228、LE270- CN、 RN93xx、RN94xx等系列产品，以满足全球不同的客户、市场区域的物联网需求，陆续为贡献业绩增量，也成为公司业绩增长的重要驱动力之一。
    不过，物联网产业持续增长，吸引了众多的竞争者进入上游的无线通信模块领域，市场竞争加剧，业内相关企业业绩也有所波动，如同为第一梯队的移远通信2023年经营性利润出现亏损。同时，目前有部分半导体芯片厂商已推出带无线通信功能的集成芯片，或为公司后续的经营带来不确定性，需要留意。（2024.3.26）

公司及经营概况：
    成立于1999年，2017年上市。公司是国内领先的无线通信模组供应商，致力于为全球客户提供行业领先的无线通信模组产品及IoT物联网应用解决方案。公司产品全面覆盖5G、LTE等无线通信模组，应用于电子消费类终端、POS、家电等领域。2023年公司IOT无线通信业务营收占比达到99.6%。员工：1968人；实际控制人兼董事长：张天瑜，持股37.27%。办公地址：深圳市南山区科技大厦二期A栋5楼；电话：0755-26520587；网址：www.fibocom.com。