评述：公司业绩继续保持稳健增长，今年1季度实现营收26.13 亿元，同比增长9.5%；实现扣非后净利润4426万元，同比增长16%，录得扣非后每股收益0.06元。从季度数据看，公司经营的季度性特征明显，并且13年至今的收入状况明显好于12年，13Q1-14Q1五个季度中，除了13Q1收入增速为4%外，其余四个季度均达到10%及以上。加之低基数的影响，使得各季度扣非后净利润同比增速均保持两位数。13年收入105.4亿元，同比增长13%，实现扣非后净利润2.5亿元，同比增长48%，扣非后每股收益0.33元。此外，子公司弥补以前年度亏损，使得所得税同比减少 7500万，所得税率从12年的30.6%降至9.8%。14Q1所得税费用同比下降59.5%，部分增厚净利润。
    收入端来看，外销和空调业务为公司贡献业绩突出。据产业在线数据测算，14Q1国内冰箱行业整体增长平淡，由于春节在1月份，13Q4透支部分Q1销售，公司1季度冰箱内销表现一般；出口增速较好。空调仍保持较好增长，主要是内销拉动。随着空调产品进入旺季，销售规模增加致应收账款同比增长34%达11.4亿元。13年公司冰箱冰柜、空调、洗衣机分别创收：63.9亿元、32.8亿元和2.6亿元，同比增长2.3%、37.6%和31.6%。空调业务借力长虹渠道实现快速增长，国内外市场表现良好，传统渠道稳健增长，电子商务、ODM等新兴业务快速增长。外销表现强劲：13年内销和外销收入分别为85.3亿和15.4 亿，同比增长9%、35%。14年外销和空调业务较快速增长有望保持。
    销售费用率自09年以来一直高于行业主要竞争对手，成为侵蚀公司利润的重要因素。13年由长虹空调调任过来的领导班子接替美菱后，已逐步通过压缩经销商层级、削减合资营销公司数量以及加强费用管控等措施提升公司在渠道层面的经营效率。目前来看，费用率改善不大。13年毛利率有所提升，销售费用率下降1.05个百分点至17.36%，但14Q1又同比小幅回升。管理费用率在14Q1得以下降0.44个百分点至3.26%。期间费用率整体维持了下移态势，13年同比下滑近1个百分点，14Q1下滑0.22个百分点。二季度后公司高端品牌CHiQ有望发力，或能提升公司收入和毛利率。其他经营指标来看，存货周转率稍有提升，随着新产品陆续进入渠道，应收账款增加，现金流净额降至-3亿元，值得注意。
    综合来说，尽管公司目前费用率改善不明显，但出口和空调业务的持续增长有望使公司今年业绩保持平稳增长，未来两三年内我们看好公司在制冷业务的
核心技术能力以及背靠长虹带来的渠道和管理效率的提升。（14-5-12）

公司和经营概况：公司1983年创立，于1993年上市，是中国重要的电器制造商之一，拥有合肥、绵阳和景德镇三大冰箱（柜）制造基地，具有年产200万台电冰箱(柜)、5万台深冷冰箱的生产能力。产品以冰箱（柜）为主，辅以空调、洗衣机，2013年三大品类的营收占比分别为：60.6%、31.1%和2.5%。冰箱产品2013年在国内零售市场销量占有率达9.75%。在职员工13256名，控股股东四川长虹电器股份有限公司持股21.58%，实际控制人：绵阳市国资委。董事长：刘体斌；总裁：李伟。管理层合计持股267.8万股。地址：合肥市经济技术开发区莲花路2163号。电话：0551-62219021；传真：0551-62219021。公司网址：http://www.meiling.com。