智光电气：业绩何时再闪光？

      智光电气：2012年9月21日的股价：5.07元 — 卖出

卖出理由： 
      1、重要指标

      2、关键数据 
      2.1、营收、盈利及盈利能力： 
            注：09-11年为历史财务数据，12-14年为预测数据

      小结：智光电气是国内高压变频器市场排名靠前的公司之一，主要从事电网安全与控制设备、电机控制与节能设备、供用电控制与自动化设备及电力信息化系统研发、设计、生产和销售，下游主要面向如电厂、钢铁冶金、水泥建材、煤炭等高能耗企业。受宏观经济影响，近年来市场需求和公司已签订单的执行进度均出现不同程度放缓，公司业绩进入低谷。 

      2.2、过去4个季度的营收和盈利与上年同期比较：

      小结：今年二季度公司收入延续了一季度的下滑趋势且降幅有所扩大，收入同比下降37%至7714万元，但毛利率和费用率的倒挂得以改变，单季毛利率同比上升4.12%至34.24%，费用率环比下降8.01%至32.55%（同比仍上升10.74%），扣除净利润由一季度的-393万元转正至497万元，同比仍下降18.8%。由于市场大环境改善有限，公司预计1-9月归属于上市公司股东的净利润同比变动幅度为-80%至-50%，短期内难以摆脱微利困局。 

      3、市场预期及估值 
      3.1、虽然根据节能环保行业的“十二五”规划，预计将有2.36万亿投向节能减排领域，公司作为行业龙头之一，有望显著受益。但考虑到宏观经济形势的影响，行业整体的下滑趋势没有根本性扭转，公司受困于行业寒冬，传统产品的销售规模仍将下降，合同能源管理作为新的业务发展重点，尚处于培育投入期，业绩亮点颇为难寻。 

      3.2、由于业绩持续下滑，公司股价自去年年底的9.5元附近一路下跌至目前的5块上下，接近腰斩。但在业绩止住下滑态势之前，智光电气的价格再创新低或许并不是太让人意外的事情。 

      3.3、公司在君亮估值中的成长动能排名为5，安全稳定指数为4，属于成长质量和安全系数很低的公司。目前股价处于君亮估值JW4点股价图谱的D点（估值过高）位置。欲知智光电气最新的合理买入价和目标价位区间及更多详细信息，敬请查看《股票估值500•个股报告》42期的智光电气个股报告。

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