破了155:1后,日币的新防线在哪里?
石涛《山水册》
如果不出意外,日币兑美元在本周就可能突破155:1。日本央行的新防线在哪里?市场正在考验日本政府对干预的认知程度。
我觉得日本政府动手干预、或说认真干预的可能不大,因为即或干预,成功的机会也极小。
美元对日币大幅升值或许有多个原因,但最主要的动力是来自“日美利差”。目前美日的短期利率分别是5.23%对0.26%,相差近五个百分点(见下图)。而两国的长期率分别为4.6%对0.72%,也相差近四个点。
美日两国的的货币质量底色相近,安全性和流通性基本一致,对于这二个可以自由兑换的货币的持有者和市场上的投机者来讲,面对如此大的利差,越来越多的人不愿错过这个历史上难得的机会——卖出日币换成美元。这就是美元不断升值的根本原因。
若要这两个货币的汇率往回走,最有效的途径就是美元降息和日元升息。
然而,美元升息的预期在不断落空,市场原来预期今年美元会有三、四次降息,但目前看来机会在变得飘渺起来,这也是美元再次上升、日币再次受压的原因。美日的短期利差高达5%,日元利率需要上升至少2%,才可能形成其币值回升的真正力量。而日本政府在考虑汇率之外可能出现的经济结果之后,短期内是无法将利率大幅调升1-2%的。
美元升息变得飘渺,日本政府仍不愿放弃货币宽松的基调,来自全球海外的固收组合经理都瞪大了眼睛,准备看日币进一步向下滑去,他们心里在想着下一个10%。
不过,日元贬值,有助于提升日本出口企业的业绩,有提高海外投资者买入日本股票的意愿。当然日本的资产也有可能被海外投资者加大买入——你可以把这看成是日本被割韭菜,也可看成这本来就是自由市场的一部分。
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