组合II的过往表现_130828

      有市场分析认为，在经济活力萎缩、政策难有大动作的背景下，传统产业欲振乏力，或偶有脉冲性表现，也难以形成趋势性机会。但相比成长空间更具想象力的新兴产业，传统产业的估值则显得更加实在，优势相当明显。我们认为期内买入的宜华木业、深圳燃气，成长性依然不错，可以作为家具、公用事业等传统行业结构性机会的代表。

 

      宜华木业是一家以出口为主导的家具企业，去年四季度业绩下滑8.5%，今年前两个季度业绩分别增长30.4%、32.9%，回暖趋势明显。这主要是因为上半年美国房地产市场好转超预期，截至2013年6月30日，美国新屋销售同比增长27.89%，成屋销售同比增长11.03%。美国作为公司最大的出口市场，带动公司外销业务恢复快速增长。与此同时，公司林木自给率增强带来的成本优势开始显现，上半年毛利率同比增加3.86个百分点至35.23%。公司目前PE仅13倍，对应其今年约30%的成长预期，估值上有很大的上移空间。

 

      深圳燃气的业绩同样逐渐走强，去年四季度至今的最近3个季度业绩分别同比增长-34%、-9.5%和29.2%。具体来看，受石油气批发销售量减少影响，近3个季度公司收入有所下滑，但降幅逐渐较小，高毛利的天然气收入的增长基本弥补了低毛利石油气收入的下滑，并使得公司盈利结构持续优化。上半年公司天然气销量6.68亿方，快速增长33.2%；异地气拓展顺利，气量增长32%，并新增4个异地项目，另有两家液化厂顺利投产，全年盈利有望稳步提升。

 

       另外，本期我们与组合I、组合III同步买入平安银行。截止8月28日，组合Ⅱ最新净值为1.174，与上期相比下降了1.69%，走势稍弱于大盘。      点击查看详细报告>>

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