云铝股份：短期难有扭亏机会
———每周高估值股票
云铝股份：2013年12月26日的股价：3.35元 — 卖出
卖出理由：
1、重要指标
2、关键数据
2.1、营收、盈利及盈利能力：
注：10-12年为历史财务数据，13-15年为预测数据
|
指标名称 |
10年 |
11年 |
12年 |
13年 |
14年 |
15年 |
评价 |
|
营收（百万） |
7326 |
8006 |
10693 |
15025 |
17402 |
19557 |
收入持续增长 |
|
盈利（百万） |
-14 |
64 |
-123 |
-211 |
-91 |
-81 |
业绩大幅亏损 |
|
毛利率（%） |
7.5 |
10.2 |
5.8 |
4.2 |
6.3 |
6.5 |
处于历史低位 |
|
净利润率（%） |
-0.2 |
0.8 |
-1.1 |
-1.4 |
-0.5 |
-0.4 |
处于历史低位 |
年度数据点评：云铝股份是国家重点扶持的14家铝企业之一，其“YL-YL”牌和“云海”牌重熔用铝锭分别在伦敦金属交易所和上海金属交易所注册，并获出口免检权。在国家电解铝产能西进的政策指导下，以新疆为主的中国西部电解铝产能将持续扩张。但由于电解铝行业长期维持微利甚至亏损，并且在未来较长时期内，伴随着中国投资的降速，行业几乎不可能恢复到2007年前的盈利水平。伴随着产品价格下滑和行业性危机，公司的业绩难有扭转机会。
2.2、过去4个季度的营收和盈利与上年同期比较：
|
指标名称 |
11Y4Q /12Y4Q |
12Y1Q /13Y1Q |
12Y2Q /13Y2Q |
12Y3Q /13Y3Q |
评价 |
|
营收（百万） |
2112/4092 |
1771/2397 |
2235/3360 |
2595/3734 |
收入持续增长 |
|
盈利（百万） |
-2 / -20 |
-66 / -98 |
-24 / -79 |
-13 / -9 |
业绩持续亏损 |
季度数据点评：前3季度，公司营收同比大幅增长43.8%至94.91亿元，主要原因是公司产销量同比大幅增长超过50%。但在电解铝均价同比下滑7.91%至1.46万元/吨的情况下，期内公司综合毛利率较去年同期下降了1.58个百分点至5.13%，同时受广告促销、销量增加及运费上涨、人工成本、以及有息负债增加影响，公司三项费用合计同比增长29.95%至7.59亿元，毛利下滑及费用上升，导致前3季度公司扣除后净利润大幅亏损1.87亿元。其中，3季度公司实现营业收入37.34亿元，同比增长43.89%，扣除后净利润亏损约949.54万元，同环比来看，亏损额度分别减少了370万元和6940万元，对应每股收益（扣除）-0.01元。
3、市场预期及估值
3.1、目前，公司年产80万吨氧化铝项目已完全达产，3季度文山公司氧化铝产量突破19万吨，公司实现了从铝土矿-氧化铝-电解铝-铝材深加工完整产业链的突破，同时随着文山80万吨氧化铝项目达产，公司氧化铝自给率将进一步提升，或将有效地降低生产成本，提升盈利能力及成本竞争优势。
3.2、考虑到目前电解铝行业产能严重过剩，尽管国家出台了相关措施以淘汰落后产能，但随着产能西进，每年新增电解铝产能150-200万吨，产能出清速度极为缓慢，预计未来几年内电解铝行业产能过剩情况依然严峻，铝产品价格或仍将低位徘徊，公司业绩难有较大改善机会。
3.3、云铝股份在君亮估值系统中的成长性评级为5，安全性评级为5，属于成长性最差，安全稳定性最弱的公司。目前股价处于估值评级的C点（估值偏高）位置。欲知云铝股份最新的合理买入价和目标价位区间及更多详细信息，敬请查看股票估值网中最新一期云铝股份的个股报告。
归档文章/报告：
- • 通化东宝：业绩增速放缓，短期存估值下移风险2014年11月14日
- • 瑞康医药：业绩增速呈下滑的趋势，目前估值偏高2014年11月07日
- • 威海广泰：成长前景良好，但当前股价已透支未来的成长性2014年10月31日
- • 汉威电子：智能家居及物联网仍处于起步阶段，短期或难有业绩贡献2014年10月24日
- • 国方同蕊：成长空间依旧充足，但目前估值过高2014年10月17日
- 更多
- • 海康威视：高清化、海外业务快速发展，助业绩持续超预期2014年12月15日
- • 立讯精密：外延并购仍在继续，大客户发力带动业绩持续高增长2014年12月08日
- • 长城汽车：汽车销量持续上升且迎来产品集投放，或迎来业绩拐点2014年12月01日
- • 桑德环境：订单充足，业绩增长有保障2014年11月24日
- • 云南白药：收入增速回升及费用控制带动业绩增长2014年11月10日
- 更多
