铁汉生态：在手订单充裕，2017年业绩高增长可期

要点：1、公司拟发行为期6年，总额约11亿元的可转换债券，预计将于今年4季度实施，加上目前颇为充沛的在手现金(截止今年1季度末公司拥有货币资金17.6亿元），将有助于公司的PPP项目加速落地，形成后续业绩增长的重要基础。另外，公司正在实施的规模达9亿元的第二期员工持股计划需在今年8月初完成，截止6月1日，其已累计买入公司股份2869万股，成交总金额为3.3亿元，成交均价为11.53元/股，可适当关注。
    2、2017年1季度公司实现营收7.65亿元，同比增长92.11%（最近三个季度营收增速分别为86%、118%、92%，较过往大为提速），主要原因是部分PPP项目陆续结转为收入，从公司2017年公司经营目标为实现营收80亿元（同比增长75%）来看，收入端的高增长仍有望延续；受毛利率同比下降6.23个百分点至23.6%影响，公司同期扣非后净利润仍亏损485万元，处于增收不增利的状态，但公司经营目标为2017年实现净利润8.1亿元，同比增长53%，或预示着利润端的收获即将到来。
    3、回顾过往业绩，2016年公司实现营收45.73亿元，同比增长75%，较2015年（+30.46%）进一步提速，实现扣非后净利润4.92亿元，同比增长63.61%，其中4季度单季营收和扣非后净利润分别为21.38亿元和2.11亿元，各同比增长118.19%和60.5%，表现亮丽。
    4、自2011年上市以来，公司的园林绿化工程持续保持高速增长，尤其是在2015年绿化园林行业陷入低迷的情况下，公司的该业务营收仍同比增长17.95%，凸现出较强的竞争力。得益于政府力推PPP项目以及外延并购，2016年公司园林绿化工程实现营收33.63亿元，同比增长99.81%，若不考虑星河园林带来的并表收入，其增速仍超过50%，成长显著提速。生态修复板块2016年实现营收9.32亿元，同比增长15.22%，增速有所放缓，但其下半年营收达6.91亿元，同比增长53.77%，增长同样开始提速。
    5、受益于PPP项目的加速推进，公司新签订单迎来爆发式增长，2016年新签合同达121.8亿元，同比增长260%，其中PPP项目合计金额约76亿元，占比达62.4%；2017年以来新签订单超过70亿元，有分析认为，2017年全年公司新签订单有望达300亿元，同比增长146%，为其后续业绩增长提供有力支撑。
    6、中泰创展资管看好公司未来发展前景。2016年12月，中泰创展资管（中植集团旗下孙公司）以11.59元/股受让公司大股东6000万股股份，承诺
每年协助公司获得50亿元以上的新订单，并在未来12个月继续增持公司股份
（截止今年1季度末，其持股增加至6467万股）。(2017-6-22)

公司及经营概况：成立于2001年，2011年在深交所上市，为创业板首家生态环境建设上市公司。是集生态环境建设工程设计、技术研发、工程施工与养护、苗木种植、生物有机肥生产等产业链于一体的生态环境建设综合类公司。拥有水污染防治工程设计甲级、环保工程专业承包一级、城市园林绿化一级、风景园林设计专项甲级，以及造林工程、旅游规划设计、污染防治工程等多项专业资质。主营业务包括园林绿化工程、生态修复工程，2016年收入占比分别为73%和20%。控股股东兼董事长：刘水，持股44.68%；总裁：陈阳春，持股1449万股。地址：广东省深圳市福田区红荔西路8133号农科商务办公楼5、6、7、8楼；电话：86-755-82917023；传真：86-10- 755-82927550；官网：www.sztechand.com。