招商银行：息差持续承压，资产质量保持平稳

场景：1、营收小幅下滑，计提减少助盈利小幅增长。2023年全年公司实现营收3391.23亿元，同比下降1.64%；实现净利润1466.02亿元，同比增长6.22%；实现扣非后净利润1460.47亿元，同比增长6.18%。其中，四季度单季实现营收788.44亿元，同比下降1.38%；实现扣非后净利润324.96亿元，同比增长4.98%。营收下滑，主要是净息差缩窄、财富管理业务下滑等业务下降所致。而净利润仍维持小幅增长态势，主要得益于生息资产规模扩张以及拨备计提减少反哺利润增长——拨备计提或是管理层可以运用的一个平衡器，用以适当调节？鉴于公司营收放缓，盈利来自计提维持增长，我们平台内置计算已将其成长性从4星下调为3星。 又，公司对去年利润的分配方案为：每10股派19.72元（含税）出息率比上年有提高。
    2、息差持续承压，影响净利息增长。2023年公司公司净利息收入2146.69亿元，同比下降1.63%。其中，四季度单季下滑6.6%。四季度净利息收入下滑幅度较大，主要是受存量按揭贷款利率调整政策落地影响。四季度单季净息差为2.04%，环比下降0.07个百分点。全年净息差为2.15%，同比下滑0.25个百分点。生息资产方面，截止2023年末公司资产总额为11.03万亿元，较上年末增长8.77%；贷款总额为6.51万元，较上年末增长7.56%；负债总额为9.94万亿元，较上年末增长8.25%；存款总额为8.16万亿元，较上年末增长8.22%。扩表速度均较9月末有所放缓。展望2024年，由于国内经济持续放缓，预计利率仍有一定下调空间，叠加消费信贷有效需求仍显不足，预计2024年公司净利息收入仍将承压。
    3、手续费佣金持续下滑，其他非息收入维持较快增长。2023年公司非息收入达到1244.54亿元，同比下滑1.65%。其中，净手续费及佣金收入841.08亿元，同比下降10.78%；其他净收入403.46亿元，同比增长25.01%。手续费及佣金收入中，财富管理手续费及佣金收入284.66亿元，同比下降7.89%。预计主要是：a）保渠道降费影响，全年代理保险收入增速放缓；b）资本市场震荡下行，代理基金和代理证券交易收入下滑；c）保有规模下滑，导致代销理财和代理信托收入下滑。而其他非息收入维持较快增长，主要得益于债券投资相关收益及经营租赁收入增加。
    4、零售客户稳步增长，资产质量保持平稳。尽管招行中收短暂承压，但公司客户保持稳步增长。截至报告期末，公司零售客户总数达1.97亿户，较上年末增长7.07%；管理零售客户总
资产余额13.32万亿元，较上年末增长9.88%。其中，零售财富产品持仓客户数达5137.95万户，
较上年末增长19.13%，金葵花及以上客户464.1万户，同比增长12.0%，私行客户14.88万户，
同比增长10.4%。公司凭借在零售端优势，财富管理转型快速推进。资产质量方面：2023年公
司不良率为0.95%，环比下降0.01个百分点；关注类贷款率为1.1%，环比增长0.09个百分点。
关注率上升预计主要是零售信贷质量有所恶化导致，不过仍处于上市银行偏低水平。此外，截
止2023年末公司拨备覆盖率为437.7%，同比下降8.16个百分点，处于行业较高水平，未来仍有
望反哺利润增长。（2024-3-26）

公司及经营概况：创办于1987年，是国内第一家由企业创办的商业银行。在全球银行品牌价值500强榜单上，招行已进入了全球10强，2024年位列第10位。截至2023年，招商银行境内设有143家分行和1781家支行，在中国大陆的130余个城市设立了服务网点，拥有6家境外分行和2家境外代表处，拥有员工接近11.65万人。截止2023年末，招行总资产规模达到11.03万亿元，拥有存款8.16万亿元、贷款6.51万亿元。招商局轮船股份有限公司持有A股13.04%。地址：深圳市福田区深南大道7088号；董事长：缪建民；电话：0755-83198888；网址：www.cmbchina.com。