达意隆：业绩遭受双重打击
———每周高估值股票
达意隆：2013年9月3日的股价：6.30元 — 卖出
卖出理由：
1、重要指标
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指标名称 |
结果 |
评价 |
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成长性评级 |
5 |
高 |
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安全性评级 |
4 |
高 |
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估值评级 |
D |
高 |
|
87 |
高 | |
|
其他指标 |
净利润率：2.7% |
低 |
2、关键数据
2.1、营收、盈利及盈利能力：
注：10-12年为历史财务数据，13-15年为预测数据
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指标名称 |
10年 |
11年 |
12年 |
13年 |
14年 |
15年 |
评价 |
|
营收（百万） |
543 |
677 |
707 |
788 |
899 |
1024 |
规模增长不易 |
|
盈利（百万） |
39 |
43 |
19 |
14 |
23 |
33 |
业绩进入低谷 |
|
毛利率（%） |
29.5 |
29.7 |
27.1 |
25.5 |
25.8 |
26.1 |
毛利提升困难 |
|
净利润率（%） |
7.2 |
6.4 |
2.7 |
1.7 |
2.5 |
3.2 |
微利艰难维持 |
小结：达意隆是我国饮料包装机械行业龙头企业。由于下游需求不断下滑，行业竞争加剧，公司业绩不断下滑。造成的原因主要有二：其一，由于经济低迷和食品饮料负面消息的影响持续，上半年下游饮料行业仅实现销售收入2483亿，同比增速仅14.56%，维持在较低水平。收入规模的降低使得饮料行业的资本支出更为谨慎，进而造成公司需求环境恶化。其二，为应对下游行业需求的下滑，公司一方面加大了研发、管理及市场营销力度，另一方面对产品和客户采取了竞争性策略定价，对部分战略性客户进行了让利销售。
2.2、过去4个季度的营收和盈利与上年同期比较：
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指标名称 |
11Y3Q /12Y3Q |
11Y4Q /12Y4Q |
12Y1Q /13Y1Q |
12Y2Q /13Y2Q |
评价 |
|
营收（百万） |
196 / 161 |
177 / 174 |
162 / 179 |
210 / 218 |
收入规模缩小 |
|
盈利（百万） |
16/ 5 |
4 / -10 |
8 / 2 |
16 / 2 |
业绩大幅减少 |
小结：今年上半年，公司实现营业收入3.97亿元，同比增速继续大幅回落至6.8%；综合毛利率同比下滑3.1个百分点至23.54%，叠加期间费用率同比大幅增长2.8个百分点的影响，扣除后净利润同比下滑81.83%，至435万元，对应EPS仅0.02元。
3、市场预期及估值
3.1、全自动PET瓶吹瓶机收入的增长主要为募投PET瓶供应链系统项目产能释放的推动，而30%毛利率说明市场对其认可较高。截至报告期末，原计划2013年7月30日全部完工的5条PET瓶供应链生产线，目前只有4条生产线建成投产，项目进展不及预期。不过，该项目通过选择较为有影响力的饮料品牌合作，提升了公司设备销售的竞争力，预计3季度第五条生产线的投产可能成为公司业绩的短期看点。
3.2、整体看，来自于国外领先饮包机械供应商的竞争程度不减，而下游行业的景气低迷，双重打击将使公司业绩继续承受较大压力，公司预计1-9月份归属于上市公司股东净利润同比减少20%-60%。
3.3、达意隆在君亮估值系统中的成长性评级为5，安全性评级为4，属于成长性最差，安全稳定性较低的公司。目前股价处于估值评级的D点（估值过高）位置。欲知达意隆最新的合理买入价和目标价位区间及更多详细信息，敬请查看《A股工具》中最新一期达意隆的个股报告。
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