海隆软件：收购是看点，但目前估值已过高

      季度数据点评：2013年全年，公司实现营收3.98亿元，同比下降2.88%，营业利润2292.18万元，同比下降64.51%，扣非后净利润2394.01万元，同比下降58.05%。其中四季度实现收入1.11亿元，同比增长24.76%，扣非后净利润545.62万元，同比下降45.33%。四季度外包业务出现一定复苏迹象，但净利润仍受到成本与费用刚性影响而出现较大幅度下降。2013年综合毛利率为35.63%，同比下降4.75个百分点；四季度单季毛利率为37.55%，同比下降9.39个百分点。

 

 

      3.1、公司在1月16日公告以约26.5亿估值用换股收购2345网全部股权，同时通过定向增发募资8.83亿元用于2345精准营销平台、移动互联网、PC端用户增长等主营业务相关项目的建设，交易后实际控制人的股权比例不降反升（包叔平等一致行动人持股由26.82%上升至27.03%）。2345是国内排名前三的网址导航网站（仅次于360和百度旗下的hao123），拥有超过3000万的用户，日UV约2000万，商业模式主要是展示位包月收费。

 

      由于网址导航的首页展示空间有限，从长期发展来看瓶颈十分严重，因此向移动互联网发展是目前发展的趋势。2345网目前拥有移动端网址导航、手机游览器以及手机助手，收购后与公司旗下海隆宜通会有紧密合作的可能（主要开展移动互联业务）。市场预计本次收购后海隆的技术研发实力与2345的互联网运营能力将形成良好的互补，而同时公司的上市平台也有望为2345带来更大的发展空间，加之海隆可能引入的手游产品，移动互联业务将成为海隆2014年最大的看点。

 

      3.2、完成收购后将显著增厚公司业绩，根据业绩承诺，2345网2014-16年的净利润不低于1.5亿元、2亿元和2.5亿元。暂不考虑收购带来的业绩变化，由于2014年日元汇率依然存在不确定性，但考虑到公司在日本拥有牢固的客户基础，同时随着业务重心逐步转向国内，预计公司传统软件业务有望逐渐回暖。

 

      3.3、自公布收购二三四五网的消息后，公司1月16日复牌后至今，股价上涨已达到211%，市盈率也达到了185倍，无论是横向与行业对比，还是纵向与公司历史对比，其估值已明显过高，目前处于本站估值评级的D点位置，投资者还需理性对待。

 

      海隆软件在股票估值网评级系统中的成长性评级为4，安全性评级为4，属于成长性较差，安全稳定性较弱的公司。目前股价处于估值评级的D点（估值过高）位置。欲知海隆软件最新合理买入价和目标价位区间，以及更多详细信息，敬请查看股票估值网中最新一期海隆软件的个股报告。