中材科技：全年营收微增，利润承压

场景：1、营收持平，利润承压。2023年公司实现营收258.89亿元，同比增长0.29%；扣非后净利润19.65亿元，同比下降10.73%。其中，四季度营收76.58亿元，同比下降4.34%；扣非后净利润4.66亿元，同比下降16.39%。受产品价格下降影响，公司全年营收仅微增。四季度公司综合毛利率同比增长3.50个百分点至25.20%，而期间费用率同比增长1.77个百分点至15.08%，加上所得税费用为0.31亿元，上年同期-1.57亿元，影响利润表现。长线来公司的成长性尚可，但如过往，波动性较大。
    公司2023年利润分配预案是每10股派5.6元（含税）。
    2、玻纤价格下降，调整产品结构。根据卓创资讯，2023年全国无碱2400tex缠绕直接纱成交均价约3803元/吨，同比下降29.6%，电子纱市场主流成交均价约为8253元/吨，同比下降14.4%，电子布均价约3.6元/米，同比下降16.2%。面对玻纤产能过剩所致低迷行情，公司旗下泰玻通过调整产品结构对冲价格下行压力，其中风电类产品销售增长37%，热塑类产品增长23%，出口增长近10%。在此背景下，公司玻璃纤维及制品全年销量136万吨，同比增长17%；全年实现营业收入83.8亿元，同比下降8.3%。未来泰玻将围绕存量优化（现有产能冷修改造）、优势拓展（集中在风电和热塑产品）、产业链延伸（一代、二代低介电超薄电子布，为人工智能提供超算基础材料，目前公司是国内唯一实现规模化生产销售的企业；进入建材玻纤行业，拓展了玻纤保温板产品）三个方面来应对产能过剩问题。
    3、叶片毛利率增长，推进产能布局。根据国家能源局发布的全国电力工业统计数据，国内电力生产保持增长，其中风力发电量同比增长21%；全国电源工程投资同比增长30%。风电招标价格处于低位，但风电制造产业链上游原材料价格有所回落，行业内企业的盈利能力有所增强。得益于2022年下半年的前瞻性产能布局，中材叶片提前布局新品，产品适销对路，匹配叶片大型化趋势，优化客户结构和产品结构，持续进行降本增效。2023年公司销售风电叶片21.6兆瓦，同比增长4.96%；实现营收94.74亿元，同比下降0.75%；毛利率18.29%，同比提升9.67个百分点。产能布局方面，陕西榆林、新疆伊吾及广东阳江等3个国内生产基地建成投产，阳江基地与东营、连云港项目协同实现“十四五”海上风电第一阶段能力布局；巴西项目顺利投产，实现海外制造零的突破。未来公司将多方面推进降本增效，保障业务毛利率水平。
    4、隔膜需求提升，产品销量大增。锂离子电池隔膜是锂电池的核心材料之一，广泛
应用于新能源汽车、消费类电子产品、储能等领域。随着新能源汽车及储能电池的快速
发展，锂电池隔膜的市场需求大幅度提升。根据GGII数据，2023年中国锂电池出货量
886GWh，同比增长35%。GGII预测，2024年中国锂电池市场出货量将超1100GWh，同比增
长超27%，正式进入TWh时代。基于行业产能快速投放，隔膜价格持续承压。公司先进产
能投放、优化产品及客户结构，加强成本管控能力，基膜和涂覆膜成本均有较大幅度下
降，整体盈利能力提升明显。2023年公司销售锂电池隔膜产品17.3亿平方米，同比增长
53%；实现销售收入24.4亿元，同比增长31%，归母净利润7.4亿，同比增长54%。截至
2023年底，公司已具备40亿平米基膜的生产能力，预计2024年6月份产能超60亿，同时在
寻求海外布局加速落地。（2024-3-26）

公司及经营概况：2001年成立，2006年上市。公司聚焦特种纤维、复合材料、新能源材料三大赛道、以“做强叶片、做优玻纤、做大锂膜”的产业发展思路，集中优势资源大力发展风电叶片、玻璃纤维及制品、锂电池隔膜三大主导产业，同时从事高压复合气瓶、膜材料及其他复合材料制品的研发、制造及销售。2023年公司风电叶片、玻璃纤维及制品、锂电池隔膜、工程复合材料、高压气瓶、技术与装备分别实现营收占比36.59%、32.36%、9.41%、7.60%、5.27%、5.27%。控股股东：中国建材股份有限公司（持股比例：60.24%）；实际控制人：中国建材集团有限公司（持股比例：23.92%）；在职员工：24135名；董事长、总经理：黄再满；地址：北京市海淀区远大南街六号院3号楼；电话：010-88437909；网址：www.sinomatech.com。