君亮周一言论：股市成了上市公司的大型提款机

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上周我提到A股市场的再融资，我说“A股市场上的再融资特别流畅，中国的股市大概成了上市公司的大型提款机。股市萎靡不振，与这也有关系，——部分买股票的钱不再在市场上买卖股票，而是去了上市公司的金库里。”我的同事开良又整理出来一些数据。数据用细节更进一步地支持了我的看法（见下表）：
（1） 自2017年以来，增发的次数超过了首发的次数，增发募集的资金也大大超过了首发募集的资金，是首发募集资金的三倍。
（2） 增发加上配股加上可转债融资，上市公司过去两年半从股市上拿走了近2.7万亿元，过去4年 半拿走了近五万亿元。
（3） 增发、首发，配股、可转债融资加起来，在过去的两年半从市场拿走了超过3.6万亿元，在过去的四年半从市场拿走了超过6.2万亿元。


6.2万亿元是个什么概念呢？拿公募基金做一个参照吧，在股市上热闹而又气势庞大的公募基金目前的持股市值大概是近5.3万亿（5月底的数据，见下表），6.2万亿，相当于整个公募基金退出了股票市场还不止。


经济学的基本原理之一告诉我们，资源总是稀缺的，A股上市公司通过增发机制形成的这种带有普遍性的、在世界其它股票市场上十分罕见的获得资源的特权，把股市当成大型提款机的这种不对称优势，带有相当的不公平性，势必对市场上的其它参与者构成直接和间接的伤害；同时，这种机制对股市的健康发展和投资者的利益也是不利的。

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中国教辅行业在上周遇到的危机，短期之内，化解机会甚微。任何抄底的想法和企图都是粗糙和愚蠢的，——烧伤手而又拿不到果子的火中取栗。

中国目前的考试制度和录取机制是教辅行业生长的土壤，教辅行业走到今天这个地步是必然的，但其挟中外资本而形成的疯狂局面，又是目前的制度和人心及情绪所无法忍受的。

由于考试和录取制度没有改变，教辅行业肯定不会消失，它会在需求与供给的对接中产生新的智慧形式，但是作为公司形式如何生存？还能不能生存？目前很难给出肯定的答案。

如果你在玩股票，远离这个行业。

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