君亮周一言论：确认好公司不是一件容易的事情

大市是由所有的股票构成的——既包括好的公司，也包括平庸的公司，也包括差的公司。长期来看，大市的表现是上述三种公司的表现摊平的结果。

方便起见，用一个简单的列子，好比大市在一个周期里的表现是上升了100，其中好公司的总表现可能是150，平庸公司的总表现可能是零，而差公司的总表现可能是-50。

上面的列子显示，如果要跑赢大市，你组合里好公司的比例要提高，平庸公司和差公司的比例要降低。换言之，你组合的质量，取决于这三种公司在你组合中的占比。

这看上去非常简单，但做起来却不容易。因为确认好公司不是一件容易的事情。

要拿进组合的好公司需要具备两个条件：一是基本面要好，二是价格要好。

首先，确认基本面要好就不是一件容易的事情，道路上有几块石头需要翻开：过往好，现在好，未来会不会好？即或未来也会好，但好的质量和程度（是持续还是断断续续？是5%还是15%或25%...的增长？）是多少？翻开这些石头，证券分析师不仅需要化大力气，也需要非常细心，还需要丰富的专业知识和经验。得到正确的答案，就是证券分析的价值所在。不过，过往的历史显示，在这个环节，证券分析师们是常常出错的。

完成了上一步，接下来在价格——估值——确认上，也不容易，也有几块石头需要翻开。股票价格对应其估值有三种情况：价格未能反映其价值（估值过低），价格反映了其价值（估值持平），价格充分或说过分反映了其价值（估值过高）。在这个环节，出错也是常见的事情。估值的正确性来自于上一步的工作——对基本面的分析——质量和你对证券市场及你所在的股市习惯的理解程度。如果你在公司好的成长质量和速度的把握上出了问题，在估值上就接着会出问题。比如你把一家在未来二年盈利成长有望达到40%的公司当成了只有20%成长性的公司，你就会容易认为它目前的估值过高了。反之也然。还有，股票估值在理论上是一个标准，但是，特定的市场和历史习惯有时更有力量。比如，理论上看中国的银行股和地产股大多很便宜，但A股市场在过去的十多年里已形成了给它们过低估值的习惯。如果你对习惯的力量认知和感受不足，在估值上你就很容易从看似坚实的河岸掉进水里去。

有句老话叫知难行易，其实知难不易，知难后行也不易。这就是好多专业投资者也难跑赢大市的原因之一。

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