君亮周一言论：避免落入反弹还是反转的困局

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股市走到今天这个地步，保持思考的一致性，并对价格的快速变化所传达出的意义做出敏锐判断，是非常重要的。

股市上所有的因素中，价格才是最重要的。价格反映了市场的整体投资能力，反映了投资者对宏观、行业、公司、估值、市场情绪的认识——这些认识许多时候都不一定是对的。每一个价格的背后都包含着丰富的内容，提供了重要的暗示。可以这样讲，衡量一个投资者是否成熟的标志，就是看他是否能从股价上看到市场对一个公司未来现金流的预期，以及能否找到市场预期与真实情况的差异。成功的诀窍就是专注于最重要的潜在修订。

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对前二、三年股市大幅上涨的修复——包括修复过度的惯性，以及疫情封城、俄乌战争、外部市场的不利——如美元加息——等等因素的力量，已在四月底/五月初的股价上得到了包含一大段惯性空间的释放。历史反复证明，在市场悲观时刻出现的价格通常包含一大段惯性空间，——这个空间是最后证明由金子构成的。因为对许多公司来讲，这个时刻价格上反映的预期总是潜藏着很大的修订机会。

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上周末中国基金报专访了九位公募基金资深投研人士，就近期市场出现的一波反弹行情，问他们，“你认为是反弹还是反转？”

基金报这样的提问是有问题的，因为没有人能够准确地预期市场的近期走势（有人可能猜对，也可能猜错）。而如果你寄希望于依据反弹还是反转的判断来指导投资，也多会落入别扭、辛苦、失败的困局。

避免落入困局，就是从价格上找到提示，因为价格上给出的信号才是最可靠的。目前许多公司的价格所反映的预期存在很明显的修订机会，发现这些机会比判断反弹还是反转要容易得多。

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